高新兴(300098)2016年业绩预告点评:"内生+外延"

　　投资要点：

　　事件：2017年1月14日，公司公告预计2016年全年实现归属净利润3.30亿-3.39亿元，较上年同期增长114.79%-141.90%。

　　点评：

　　"内生+外延"战略，业绩高增符合预期。业绩高增长受益于已签合同内的平安城市、智慧城市PPP 项目陆续进入结算期，通信安全业务、铁路行车安全及数据安全业务持续增长。公司致力于打造以大数据应用、云计算为基础的智慧城市业务，并积极推进通信、金融、铁路等行业安全业务。2015年5月收购国迈科技90%股权（行政执法大数据管理平台在交警市场市占率约70%），其承诺2016-2017年净利润分别不低于1875万元、2343万元；同期收购创联电子100%股权（在铁路安防市场占有率约50%），其承诺2016-2017年净利润分别为1.09亿元、1.31亿元。

　　公安市场转型大数据运营商可期，各项业务保持增长。安防行业客户最大的两个细分市场是公安和金融，公司以公安为中心，形成多领域布局，在华南地区具有区域优势。在2015年政策要求将社会监控资源并入公安联网平台，建立统一的数据分析平台催化下，公司战略目标是利用在国内多个地级市建有的交警执法数据平台和云存储平台，以此切入全警种，打通公安治安、交警等多警种的数据壁垒，建设统一的公安大数据系统；通信领域的市占率位居前三，推动数据中心、机房的"视频+动环"融合监控建设与运维；交通领域，尤其是铁路领域，创联电子在铁路安防占有率达50%；金融领域，子公司讯美科技7月4日正式挂牌新三板。

　　智慧城市PPP项目再获得大单。2016年12月，公司被确定为"张掖市智慧城市PPP项目"的投资运营商，成交内容为张掖市智慧城市PPP 项目（一期），包括智慧政务、创新创业服务系统、自然灾害预警监测系统（城市运行及应急指挥中心）、智慧旅游、智慧教育、城市大数据中心、智慧交通。项目建设总投资5.4亿元，建设期2年，运营期18年，项目回报机制为政府付费+使用者付费，目前该项目尚未签订正式合同。

　　布局智能交通电子车牌业务。公司作价6.8亿收购交中兴物联84.07%股权（底价13.32元/股），加之前次交易，完成后将持有中兴物联95.50%的股权。中兴智联的主营业务为基于RFID技术的系列化产品和解决方案，聚焦在公安交通及物流领域，覆盖汽车电子标识、ETC、多义性路径识别三个细分市场，其业绩承诺为2017-2019年合计不低于2.1亿元。

　　盈利预测以及投资建议。预计2016-18年EPS为0.28/0.38/0.49元，对应PE为56/41/32倍，维持"谨慎推荐"评级。公司股票停牌期间创业板指数跌幅近13%，复牌后短期或有补跌风险，建议等待企稳后关注。

　　风险提示。智慧城市项目跨省推进不及预期；子公司业绩承诺不及预期。