中亚股份(300512)业绩预告点评:业绩符合预期 多下游拓

　　1.公司是液态食品包装机械领先企业，2016年业绩预告符合预期

　　公司2016年预计实现归属母公司净利润1.47-1.67亿元，同比上升10%-25%，其中非经常性损益对公司净利润的影响为400-500万元，业绩符合预期

　　公司是一家集研发、制造和销售于一体的液态食品智能化包装机械制造商，主要定位于设计、制造中高端的液态食品包装设备，主营产品包括各类液态食品的灌装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备等。公司产品广泛应用于乳品、饮料、食用油脂、调味品、日化等行业。公司已发展成为国内领先的液态食品包装机械制造企业。

　　最近三年公司乳品包装机械市场占有率均为国内同行第一，公司每年有超过85%的收入来自乳品行业，乳品包装行业技术壁垒高，对设备灭菌处理和产品机械稳定性要求高，公司包装设备综合毛利率一直保持在50%以上的高水平，2011-2015年，公司营业收入复合增长率达22%，净利润复合增长率达18%，公司保持着优质盈利能力。

　　2.乳品饮料行业需求逐步提升，拓展多下游大客户业绩空间广阔

　　随着我国人民生活水平提高，人民消费高营养价值食品和饮料意识不断提升，带来国内乳品饮料行业迅速发展，但人均饮奶和非碳酸饮料量还远低于发达国家，随着产品结构的调整，包装机械市场需求广阔，根据Freedonia报告，我国包装机械2016年预计需求达400亿，其中乳品机饮料包装机械需求总量达82.4亿，2021年将达115亿。

　　我国部分高端液态食品的灌装机械仍依赖进口，公司实现了中高端的液态食品包装设备进口替代，同类产品和国外公司相比有30%-40%的价格优势。已与达能、蒙牛、伊利等优质企业保持长期稳定合作关系。在后道包装设备上，公司还将拓展医疗健康、固态食品、电子等下游行业市场，目前已新增了汤臣倍健、恒瑞医药、恒顺酒业等饮料及医药行业的新客户，未来有望多下游覆盖打开公司业绩成长空间。

　　3.公司持续布局智能包装全产业链，巩固智能包装设备龙头地位

　　公司除了提供国内领先的液态食品中高端包装设备，还根据客户需要向产业链下游服务端适当延伸，配套建设"卫星工厂"，"门对门"地提供塑料包装制品，为客户提供智能包装整体解决方案。

　　公司还不断研发出新品：24000瓶/小时超洁净型旋转式塑瓶灌装封口设备、24000罐/小时超洁净型直线式塑罐灌装设备、全自动听装奶粉智能装箱机（带装勺功能）、全自动利乐钻袖套智能裹包机、蜘蛛型智能机器人、六自由度智能关节机器人等设备，进一步丰富了公司的产品种类，巩固公司智能包装设备龙头地位。

　　4.投资建议：

　　预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.61亿、1.94亿、2.26亿，对应EPS为0.60、0.72、0.84元，对应PE为51X、42X、37X，给与推荐评级。

　　5.风险提示：

　　液态食品下游行业需求减少