网宿科技(300017)拟发H股迈向资本国际化 预告符合预期

　　公司筹划发行H 股，资本国际化迈出步伐

　　公司董事会决议筹划发行的H 股，股数不超过发行后公司总股本的9.99%（包括超额配售权）。募集资金将主要用于海外并购项目；云计算项目建设和业务发展以及补充运营资金。具体事宜仍需股东大会和监管层批准。

　　发行H 股拓展公司融资渠道并增加公司海外布局灵活性

　　发行以港币计价的H 股有诸多好处：港币自由兑换不受限制，港币汇率对美元相对稳定，以港币融资方便海外并购项目及通过股权激励的方式吸引海外人才，也能扩大公司的品牌效应，有利于公司国际化战略的实施。

　　同时港股估值体系与国内不同，定价权受海外资金影响，港股也有相对完善的做空机制，都会影响A 股市值以及价格波动，但程度有待观察。

　　公司发布业绩预告基本符合市场预期

　　公司发布全年业绩预告：预计16 年归母净利润为11.6-13.3 亿元，同比40%-60%，中间值50%；推算Q4 归母同比-8%-50%，中间值21%; Q4 扣非同比-18%-48%，中间值15%；Q4 扣非环比-32%~22%，中间值-5%。

　　今年Q3 公司毛利率有略微下滑，反映了激烈竞争对公司盈利能力的影响，我们认为市场对公司业绩短期波动已有预期，一定程度反映在股价中。

　　预测16-18 年EPS 为1.577 元/股、2.242 元/股、3.188 元/股

　　我们预测公司2016-2018 年营业收入增长为50.5%、46.9%、42.9%，营业收入分别为44.1、64.8、92.6 亿元；净利润增长分别为50.5%、42.2%、42.2%，净利润为12.5 亿、17.8 亿、25.3 亿元；维持"买入"评级。

　　风险提示

　　社区云等新业务的推广有一定挑战和不确定性；海外业务的政策风险； 港股发行事宜仍需股东大会和监管批准存在不确定性；进军港股市场后不同的估值体系/港股完善的做空机制可能会影响A 股的市值以及价格波动。