中信银行(601998)营收增速趋缓 资产增长较快

　　投资要点

　　营收增速趋缓。中信银行2016年营收同比增长5.9%，1-3Q16同比增长7.34%，1-1H16同增11.66%，1Q16同增22.69%。

　　资产总额增长快。2016年资产总额同比增长15.9%，1-3Q16同比增长19.09%，1-1H16同增22.92%。

　　利润增速略低于预期；资产质量平稳，拨备计提力度大。2016年营收同比增速5.9%，归母净利润同比增速1.1%，增速差可推知拨备计提力度加大；2016年不良率1.69%，环比增加19bps，较年初增加26bps。3Q16为1.50%、1H16、1Q16均为1.40%。预计关注和逾期平稳。

　　投资建议

　　截至2017年1月11日交易价格预测2017PB 0.83倍，与股份行平均水平0.83持平。中信银行2017年资产质量修复空间大，维持"买入"评级。

　　风险提示：经济下滑超预期。