理工环科(002322)绍兴水质监测项目如期落地 环保、电力

　　事件：

　　公司公告，中标绍兴市地表水自动监测站点建设及运维项目，项目金额为1.05 亿元。

　　主要观点：

　　1．项目落地打消市场疑虑，2017 年在手站点达到700-1000 个可期

　　2、收购方案设计精妙+在手订单饱满，碧蓝环保业绩大概率超预期

　　3、台州是土十条示范地区，多项优势助力公司将台州项目收入囊中可期

　　4、博微护城河优势依旧，稳健增长为公司提供充足安全边际

　　5．实际控制人股价高位增持，彰显对公司未来发展信心

　　结论：

　　公司经过夯实基础期（2000-2009年）、高速增长期（2010-2013年）、转型蝶变期（2014年至今）之后，通过吸收碧蓝环保，整合尚洋环科和博微新技术，已经由传统电力在线监测设备销售商逐步转型数字运维、环保服务系统供应商：1）行业高增速+在手充沛订单+收购方案设计精妙，碧蓝环保业绩大概率超预期，同时公司有望将"土十条"台州示范区收入囊中，远期业绩高增长可期；2）尚洋环科独创"台州模式"，在浙江省"五水共治"投入力度空前的形势下，有望在浙江省内得到大力推广；3）博微新技术以电力工程造价软件业务起家，市占率为80%、毛利率为97%，护城河优势明显，稳健增长为公司提供充足安全边际。由于目前碧蓝环保尚未实现并表，我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.78亿（备考为2.38亿）、2.93亿和3.81亿元，对应EPS分别为0.44元（备考为0.59元）、0.73元和0.95元，对应PE分别为51倍、31倍和23倍。我们维持公司"强烈推荐"评级，12个月目标价格为32.28元/股，建议关注。

　　风险提示：

　　市场竞争加剧、土壤修复行业释放速度不达预期。