友邦吊顶(002718)基本面无忧 明后年增长信心足

　　投资要点

　　事件：

　　近期公司股价有所调整，我们认为公司基本面趋势向好，未来三年有望加速发展，建议投资者战略性"买入"。

　　点评：

　　16年勤修内功，经营质量夯实：16年公司在组织架构、产品、渠道等多维度获得全面改进，全年经营效率提升，且未来三年有望加速发展。Q1-Q3公司实现收入增长17.8%，扣非后归母净利增长21.74%，收入增速较往年有所加快，预计全年仍有望保持不错增长。

　　17年多点开花可期：公司精装房和互联网家装板块16年增长强劲，预计17年公司仍将加大投入力度，该业务有望维持较快发展。客卧产品愈发成熟，部分市场增势喜人，17年将加快全国市场复制，业绩贡献可期。

　　设计更好的顶墙：我们预计储备一年的墙面业务有望在17年上半年全面推广。墙面业务市场规模逾千亿，消费升级落后于地板、衣柜等品类，属于朝阳行业，公司技术团队行业领先，F2C模式日益成熟，依托现有渠道资源我们看好公司在该领域的成果落地。

　　投资建议：

　　地板、柜类、顶墙是国内现代家居文明进步的体现，我们看好未来国内顶墙在消费升级下的发展机会，公司深耕顶部空间多年，有望引领行业发展。

　　中长期来看，公司成长空间巨大，目前位置建议投资者战略性"买入"。预计2016-2018年EPS分别1.67、2.21、2.78元，对应PE分别为42、31、25倍。另外，员工持股价（73.54元）和定增价（66.2元）都构筑了较强的安全边际。

　　风险提示：地产需求超预期下滑，新品类拓展进度较慢