通源石油(300164)业绩拐点显现；并购基金完成Cutte

　　1．事件

　　公司公告，2016 年12 月31 日，公司接并购基金通知，并购基金已完成了收购 Cutters 的交割事项。至此，公司通过并购基金收购 Cutters 的投资事项已完成。

　　公司发布业绩预告，2016 年归属于上市公司净利润在2000-2500 万之间，实现扭亏为盈。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）行业低迷期控制管理费用，成功实现扭亏为盈

　　（二）并购基金完成收购Cutters，射孔业务全球化布局

　　（三）收永晨石油、参股一龙恒业等，打造一体化服务能力

　　（四）复合射孔业务国内领先，收APS 切入北美射孔市场

　　3．投资建议

　　考虑APS、永晨石油、一龙恒业的业绩贡献（未在上市公司内的Cutters 及RWS 暂不考虑），我们预计2016-2018年公司备考业绩为0.23 亿、0.68 亿及0.92 亿元，备考EPS 为0.05/0.16/0.21 元，备考PE 为228/71/54 倍。公司通过外延并购有望成为全球射孔服务一线公司，APS 及拟收购标的未来受益北美页岩油气业务复苏，维持"谨慎推荐"评级。

　　风险提示：国际原油价格大幅下滑、项目收购进展低于预期、业务整合低于预期、北美油气行业复苏低于预期。