深圳机场(000089)旅客增速大幅提升 国际枢纽地位持续增

　　投资要点

　　12月深圳机场实现飞机起降2.82万架次，同比增长9.8%；实现旅客吞吐量367.26万人次，同比增长lO.g%；完成货邮吞吐量10.83万吨，同比增长13.g%。

　　11月以来增速持续攀升，一季度有望延续高增长。2016年深圳机场累计完成飞机起降31.86万架次，同比增长4.3%；实现旅客吞吐量4197.14万人次，年旅客吞吐量首次突破4000万，同比增长5.7%；完成货邮吞吐量112.57万吨，同比增长11.0%。自今年8月18日深圳机场实施双跑道向南独立离场试验运行两个多月以来，深圳机场航班放行正常率显着提升，今年9月、10月连续两个完整月航班放行正常率超过80%。受益于9-10月放行率的连续达标，11-12月机场飞机起隆及旅客吞吐量增速大幅提高，四季度单季实现飞机起降8.27万架次，同比增长7.7%；实现旅客吞吐量1086万人次，同比增长7.4%；实现货邮吞吐量31.55万吨，同比增长16%，预计17年1季度高峰时刻有望大概空恢复至50架次盘小时，考虑到16年同期的低基数，17年一季度深圳机场吞吐量有望继续保持高增速。

　　国际枢纽地位不断提升，国际旅客大幅增长。2016年以来，围绕国家“十三五”规划赋予深圳机场“国际航空枢纽”的新定位，在民航局及地方政府政策的大力支持下，深圳机场国际业务迎来了快速发展的黄金期，新开了深圳至东京、迪拜、悉尼、洛杉矶、法兰克福、西雅图、和奥克兰等12条国际航线，短时间实现了深圳直飞欧美澳，枢纽地位不断提。国际航线的快速发展也直接促进了深圳机场业务结构的进一步完善，为深圳机场带来了堑的业务增量。预盐深圳机场今生国际及地区客流将突破280万人次，同比增长23%。国际化战略作为深圳机场集团“十三五”期间四大发展战略之一，未来深圳机场还将进一步加大国际业务拓展，加快国际航空枢纽建，预期到“十三五”期末，实现国际及地区旅客吞吐量超过550万人次。

　　投资建议：深圳机场的发展将长期收益与珠三角的区位优势和深圳旺盛的本地需求。2013年底新航站楼的投产以及双跑道独立运营的不断优化消除了机场增长的产能瓶颈，目前深圳远距离双跑道的小时容量仅48架次，长期提升空间较大。预计未来深圳机场的时刻放量将持续推进，机场航空主业将保持较快增长。同时，深圳机场国际旅客比例提升空间较大，随着机场国际化战略不断推进，机场的国内国际业务结构将不断改善；非航及货运业务未来增长前景广阔。预计公司16-17年每股收分别为0.30、0.35元，分别PE对应为28、24倍，继续维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济不佳，发生突发性战争、疾病、灾害货不可抗力等。