亚太股份(002284)与广汽部件合作增厚业绩 期待智能电动

　　事件概述

　　公司发布公告：1）出资4284万元与广汽部件共同出资设立合资公司，持股比例为51%；2）为更好拓展业务，拟在上海设立分公司。

　　事件评论

　　与广汽部件成立合资公司，增厚公司业绩。公司是国内汽车制动领域龙头，制动产品质量获得市场认同，在覆盖自主品牌汽车的同时，加快向大众、通用、神龙等合资品牌渗透。广汽部件主要为广汽集团配套，提升整车的国产化率，广汽集团正处于产品向上通道，2016年实现产销预计超160万辆，同比增长约为30%。公司本次与广汽部件成立合资公司专注汽车制动系统和底盘系统相关产品，有利于更好服务广汽集团和华南地区客户，增厚公司业绩。同时，公司在上海成立分公司将更好配合上汽集团相关客户，加深与客户之间的互动，有利于公司向合资品牌深度渗透。

　　全方位布局，打造市场最完整智能网联汽车平台。华为主推的Polar Code成为5G控制信道eMBB场景编码方案，开启5G的中国时代。5G将解决汽车通讯痛点，推动车联网进入新时代，加快智能网联汽车深度发展。公司通过参股前向启创、智波科技（集团入股）、钛马信息、苏州安智，整合控制算法、环境感知、车联网和系统集成资源，结合自身电控制动技术，打造最完整智能网联汽车平台。

　　公司有望向市场提供"智能网联+轮毂电机底盘模块系统"集成产品。公司拟募投5.91亿元用于电子制动系统，1.5亿元用于主动安全研发，加快智能驾驶研发；同时参股Elaphe （轮毂电机优质标的），成立排他性合资公司，并拟募投9.8亿元用于轮毂电机驱动底盘技术研发，结合公司在智能网联领域布局，未来有望向市场提供"智能网联+轮毂电机底盘模块系统"集成产品。

　　投资建议

　　公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过"前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智"全面布局智能汽车，构建完善的"控制算法+环境感知+车联网+系统集成"智能汽车产业生态圈，是目前市场上智能汽车布局最完善的标的；集团拟收购GMD，存在注入预期，业绩技术双受益；公司定增拿到批文，底价16.42元/股，具备安全边际。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元，对应PE分别为57、46倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：政策落地情况不及预期，产业化进程低于预期。