中兴通讯(000063)中标欧洲运营商大单 海外业务再下一城

　　事件：

　　近日据媒体报道，长和以及Vimpel Com Ltd.选择了中兴通讯负责合并和管理二者在意大利的电信网络，并对合并后公司进行网络升级，合约价值约达10亿美元。中兴在此次竞标中的竞争对手包括华为、爱立信和诺基亚。爱立信目前管理着长和的网络以及Vimpel Com的一部分网络。

　　评论：

　　1、得益于技术综合实力提升，逐步渗入竞争对手优势区域

　　此次公司击败主要竞争对手中标欧洲主流国家运营商大标，为其重组后公司整体无线网络进行升级，标志着其综合技术实力得到西方主流运营商逐步认可，海外业务获得重要突破。欧洲作为全球通信设备商竞争最白热化，也是公司历史业务布局相对薄弱区域，公司从3G时代跟随，4G时代发力，到5G时代的技术引领地位逐步得到全球市场认可。目前公司在4.5G、5G、物联网、SDN/NFV技术方面具有众多的技术专利，研发投入占比不断提升，在Pre5G方面与多家全球运营商在增强移动带宽、物联网和网络云化三大热点领域展开战略合作。

　　2、布局物联网、SDN、5G等新技术标准，未来通信技术的引领者

　　未来两年国内三大运营商资本开支总额虽然存在小幅下滑的可能性，但是广电700M网络部署在即，广电全国性无线网络的建设将拉动新一轮投资；物联网、数据中心、政企网等需求也将在未来两三年开始逐步爆发，将带动通信投资持续向上。公司是NB-IOT、LTE-V、LoRa等多个物联网技术标准的引领者，覆盖从芯片、模组、承载网络到垂直应用等整个物联网产业链。公司也是全球仅有的具有芯片自研能力、SDN+NFV技术、高端路由器等技术能力的三家主设备厂商之一，客户及产品结构正在发生积极的变化。

　　3、发力终端业务，着力补齐产业链薄弱环节

　　终端产品线未来将持续发力，近日中兴通讯执行董事手机事业部创始人殷一民被任命为手机业务负责人，有望带领终端事业部实现超越。公司M-ICT战略实现公司从系统集成商向运营服务商的转型，围绕移动互联网、云计算、大数据、智慧城市、新能源等新领域进行布局，打开了公司未来的成长空间。同时公司在电芯片和光电子等领域持续布局，在南京等地成立光电子基金等项目不断落地，着力补齐产业链薄弱环节。

　　4、低估值行业龙头价值重新发现，维持"强烈推荐-A"投资评级

　　未来5G市场规模将超过千亿美元，而标准决定了产业中的话语权。我国在通信技术标准方面经历了2G空白、3G跟随、4G同步的发展路径，未来5G技术我国将力争主导，从这个角度，我们认为在当前600亿市值的情况下，对应当前股价PE仅17倍，公司在5G、光通信、SDN、物联网和云计算等核心技术标准的价值值得重新发现。预计2016-2018年净利润分别约为38.6亿元、48.2亿元和60.7亿元，对应摊薄后EPS分别0.93元、1.16元和1.46元，给予2016年30倍，对应6个月目标价27.90元，维持"强烈推荐-A"。

　　风险提示：美国商务部进口禁令前景不明、运营商资本开支下降。