水晶光电(002273)连续购置镀膜设备 产能扩张业绩飞涨有

　　连续购置设备扩张产能，未来业绩有望迎来迅猛增长

　　公司今年多次就购置镀膜机设备进行公告，相关交易金额分别为6 月的 3745 万元（人民币，下同）、9 月的2684 万元和11 月的8233 万元等。此次再次投入3679万元，从频次、金额等方面呈现出产能扩张加速的势头。可见公司业务饱满，需要持续扩充产能以满足订单需求。我们认为，公司购买设备是相关业务激增的体现，明年公司整体业绩有望迎来高速增长。

　　受双摄等产品升级趋势影响，公司光学元部件业务需求放量

　　公司面向消费者电子产品提供光学元部件的加工制造服务，光学业务2015 年占公司整体营收的72%。今年受双摄像头产品升级、国内重点客户需求放量等趋势影响，公司相关业务爆发，营收占比有望进一步增加。我们认为，公司光学元部件业务将保持长期良性发展态势，今年极大可能完成甚至超过既定的整体营收目标。

　　主营业务形势大好，外延方向蓄势待发

　　目前公司主要营收来自于光学元部件和反光材料等，都处于良性增长阶段。与此同时，公司还在积极布局虚拟显示等外延方向，推出了超短焦投影、微投影引擎、车载平视显示（HUD）等产品，并投资以色列AR 厂商Lumus。我们认为，公司外延发展有序，有望在行业全面兴起时迎来业绩兑现。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.37、0.61 和0.88 元，当前股价对应的PE分别为55.4X、33.6X 和23.3X；给予公司2017 年45~50 倍PE，未来12 个月合理估值27.45~30.5 元，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　下游行业发展不及预期；客户出货量不及预期；竞争格局加剧。