凯发电气(300407)拟实施首次限制性股票激励 业绩有望进

　　本次激励为公司上市后首次对员工进行股票激励，对团队的发展和业绩兑现有正面作用。公司拟实施限制性股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票总量为 442 万股，约占公司股本总额1.63%。授予价格为 9.21 元。限制性股票解锁的公司业绩条件为：以 2016 年营业收入为基数，2017 年、2018年、2019 年的各年度实现的营业收入较 2016 年相比增长比例分别不低于 10%、21%、33%。（不包含并购业务）。

　　地铁行业高速增长，利好母公司业务。"十三五"规划预计投资3.5-3.8万亿，较十二五（2.8万亿）提升接近25-35%，其中基建投资近3万亿，较"十二五"规划（2.1万亿）提高近43%。目前公司50%以上的营业收入来自城轨地铁行业，从在执行合同来看，未来三年地铁业务的比例将上升至70%以上。

　　营业收入进入确认高峰期，单季度新增订单大幅增长。公司Q3实现营业收入1.18亿，同比增长29.54%。从今年下半年开始，订单进入交付的高峰期。随着地铁投资的加大和公司在地铁领域拓展力度的加强，2016年Q3公司单季度新增订单3.1亿，重新恢复了高速增长。

　　并购德国保富，符合国家「一带一路」发展战略。并购完成后，公司在轨交行业的业务从电力二次设备衍生到一次设备，营收体量也将变成原来的3倍。公司管理团队在轨交行业耕耘多年，与保富也有十余年的业务合作关系，看好公司业务整合本地化，并且依托保富的全球资源走出去。

　　维持"强烈推荐-A"投资评级。行业向好，公司布局合理、团队优秀，对应16年的PE、PB分别为43.6、5.6，维持 "强烈推荐-A"投资评级。

　　风险提示：轨交投资不达预期，并购整合不达预期。