旷达科技(002516)战略切入微电机市场 新能源布局加速落

　　事件：公司公告拟对富林工贸、富邦电气和富沃电器进行投资，通过直接或间接方式持有三家公司100%的股权，投资金额初步预计不超过人民币4 亿元，从而进军汽车微特电机领域。

　　收购微型电机资产，新能源战略确定突破口。 公司拟对富林工贸、富邦电气和富沃电器投资，通过直接或间接方式持有三家公司100%的股权，从而进军汽车微特电机领域。被投资方从事汽车微特电机研发、生产、销售12 年以上，其95%以上的产品销往欧洲各大汽车零部件总成厂。完成收购后，公司业务从汽车面料切入到汽车微特电机，随着电动车对电机的需求大幅增加，公司新能源战略确定突破口。

　　汽车微特电机应用广泛，单车配炮数量不断提升。微型电机广泛应用在发动机、底盘、车身三大部件以及中，现阶段平均单车配炮30 只左右。随汽车智能化、电动化发展，导航系统、汽车音响、电视娱乐系统、车载通信系统等也需要配备微特电机，单车配炮率将上升。我们估算全球汽车微型电机市场需求2015/2018 年41/55 亿只，公司致力于扩大优势产品的市场份额，电动化、智能化为行业提供红利和时间窗口。

　　汽车面料稳步增长，光伏电站优化调整。传统主业方面：汽车面料从座椅面料延伸到扶手、门立柱等内饰面料，从汽车延伸到高铁、飞机，综合市占率国内领先，面料业务收入15-16H1 年受行业影响增速先探底后回升，预计未来随着市场拓展稳步增长；光伏方面公司14/15/16H1 光伏业务收入同比增307%/183%/48%，14-15 年大规模扩张，16 年考虑限电以及补贴的不确定性，光伏由大规模扩张转向内部优化调整，预计未来平稳发展。

　　战略切入微电机市场，新能源布局加速落地。公司传统汽车面料业务国内领先，与光伏业务共同提供稳定的盈利来源。公司16 年6 月以5 亿元增资并改名旷达电力为旷达新能源，12 月设立新设立旷达新能源研发公司，同时引进新的高管人才，其从传统面料业务向新能源领域延伸动机强烈，本次收购为公司新能源核心零部件的发展打开突破口，预计2016/2017/2018 年EPS为0.23/0.27/0.31 元，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：汽车行业销量增速下滑超预期、公司电站业务不及预期。