中潜股份(300526)设立菲律宾全资子公司 积极推进全产业

　　事件：公司公告，拟使用自有资金500万在菲律宾投资设立全资子公司中潜投资管理（菲律宾）有限公司，主要从事投资管理、潜水培训、潜水体验、潜水装备销售、酒店餐饮等业务。

　　布局潜水圣地，推进全产业链布局。菲律宾地处热带，属于热带雨林气候，年均温度28摄氏度左右，全国拥有7000多个大大小小的岛屿及众多内海，潜点丰富且各具特色，拥有得天独厚的潜水资源；2015年菲律宾接待外籍游客536万人次，同比增长10.91%，其中中国游客49.08万人次，占比24.28%，随着近日菲政府研究对中国免签入境政策，未来或将吸引更多游客前往。此次公司选择在菲建立全资子公司，一方面看重菲律宾丰富的潜水禀赋，另一方面，日益增长的游客数量将为公司延伸下游潜水旅游服务业务提供快速发展契机；公司将依托菲律宾旅游资源和潜水优势，进一步完善海外业务布局，提供公司自有品牌海外影响力，进一步推进潜水市场全产业链布局。

　　推荐逻辑：国内潜水第一股，研发技术市场领先。公司目前产品主要包括潜水服、渔猎服及配套装备，研发技术领先，拥有国内海洋潜水装备领域规模最大、创新能力最强的产品工程技术研究开发中心之一，掌握复合氯丁橡胶材料生产、废料回收再利用等核心技术，并积极与华南理工大学、中国科学院等开展技术交流，实现产学研横向结合，增强自主创新能力；主业经营健康成长，大力拓展自有品牌。公司前三季度实现营收2.65亿，同比增长2.09%，归母净利2312.76万，同比增长4.73%，主业经营健康成长；在积极推进OBM与ODM拓展业务规模，加强与核心客户欧尼尔、迪卡侬、C.O林奇等合作的同时，公司积极提高自有品牌占比，此次布局菲律宾市场，进一步完善海外业务布局，提高公司自主品牌海外影响力，打开自主品牌产品销售渠道。延伸下游潜水服务业，打开公司想象空间。国内潜水产业链下游市场逐渐起步，产业链上游公司或向下游逐步渗透，未来前景可期：公司积极探索下游潜水服务市场，旗下拥有"中潜潜水世界"项目及三亚中潜潜水俱乐部，开展潜水培训与体验式潜水活动，此次布局菲律宾，彰显公司全面布局潜水服务下游产业链的决心，公司或将继续通过外延扩张，基于潜水制造业优势，向潜水服务业积极延伸，目前公司尚处停牌阶段，建议积极关注！

　　维持"买入"评级。公司集海洋潜水设备研发、生产、销售于一体，全产业链集成，实现资源整合；此外，公司加强海外市场布局，积极探索潜水培训、潜水旅游等服务业，未来想象空间巨大。我们预测16-18年公司EPS分别为0.65元、0.77元、1.11元，对应PE分别为164倍、138倍、96倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：汇率风险，外交政策变化。