宋城演艺(300144)入股SPACES 强强联合打开国内V

　　投资要点

　　事件：公司公告，全资子公司宋城国际和宋城科技分别与SPACES（SABHsBig Adventures Inc.dba Spaces Inc.）签订协议，公司拟以现金410万美元通过宋城国际认购SPACES本次拟发行的优先股。SPACES是美国的一家领先的虚拟现实和混合现实公司。

　　此次投资后公司将持有11.23%股份，入驻SPACES五人董事会中的一个席位。双方签署协议，由宋城科技与SPACES合作开发为中国市场开发突破性和创新性的虚拟现实、增强现实、混合现实和360度体验产品，主要运用于主题公园等领域双方将强强联合打造国内VR、MR主题公园先河。

　　宋城已经完成在全国布局主题公园，年接待2300万人次，是国内最大的主题公园运营商。SPACES合作服务微软、NBC环球，此次康卡斯特参投，均侧面印证SPACES得到美国本土认可。同时SPACES与美国众多影视公司、视频游戏开发商和娱乐公司建立和保持密切合作，具备美国娱乐领域优质的知识产权和IP资源。宋城和SPACES的合作，将会为宋城插上科技和国际的翅膀，打造科技宋城、国际宋城。

　　盈利预测与投资建议：最近一到两年，VR游戏和浸没式体验不断普及，随着VR核心技术的突破，商业化和普及化浪潮掀起。VR体验需要高客流的平台才能变现，高客流的平台加上VR体验能够吸引更多人来平台，宋城和SPACES的合作是互利共赢。宋城参与SPACES的优先股融资，将这种互利共赢以持续的股权关系和协议稳固下来，成为公司科技化和国际化的重要里程碑，未来持续合作产生的经济效益空间巨大。我们看好公司当前低估值下的投资价值，预计2016-2018年EPS分别为0.63、0.86、1.09元，维持"增持"评级。风险提示：后续推进不及预期