上海新阳(300236)设立全资子公司 加码湿法工艺技术

　　事件：上海新阳半导体材料股份有限公司因业务发展需要，拟对外投资设立全资子公司，该公司设立后将定位为上海新阳半导体湿法工艺应用开发中心，主要从事半导体湿法工艺技术的应用开发，向客户提供包括材料、设备、工艺在内的整体化解决方案，同时接受客户的委托，为客户提供定制加工服务。

　　半导体产业蓬勃发展，湿法工艺需求巨大：我国集成电路产业在"中国制造2025"、"互联网+"以及"国家大数据战略"、《国家集成电路产业发展推进纲要》等产业政策的指引下，集成电路产业得到了长足发展。市场对先进半导体湿法工艺、MEMS 工艺、特种半导体工艺的导入需求，对已有湿法工艺的再优化升级等具备极大的需求。在此基础上，上海新阳设立半导体湿法工艺应用开发中心。

　　主营业务稳步增长，半导体湿法工艺领先：上海新阳作为国内半导体超纯化学材料的龙头企业，在半导体制造和先进封装湿法工艺化学品及工艺技术耕耘多年，公司在半导体湿法工艺上优势明显,是唯一一家成为中芯国际12 英寸65-28nm 产线、无锡SK 海力士12 英寸32nm 产线Baseline（基准）的本土企业。公司被台湾积体电路制造公司（TSMC）列入合格供应商名录。我们认为随着大陆发展半导体产业链,公司主营业务将稳步增长。

　　我们预计，公司2016-2018 年实现归母净利润0.78 亿、1.03亿、1.48 亿。对应EPS 分别为0.41 元、0.53 元、0.76 元。基于公司未来3 年的高速增长，给予"推荐"评级。

　　风险提示：公司晶圆化学品、划片刀业务增长不达预期的风险；子公司业绩不达预期的风险；大硅片项目低于预期的风险。