铁汉生态(300197)再推员工持股计划 彰显业绩增长信心
摘要: 事件:公司发布公告称,计划推出第二期员工持股计划,本次员工持股计划所持股票不超过总股本的10%,任一持有人所持份额不超过总股本的1%;持有人范围原则上为公司董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工。主
事件:
公司发布公告称,计划推出第二期员工持股计划,本次员工持股计划所持股票不超过 总股本的10%,任一持有人所持份额不超过总股本的1%;持有人范围原则上为公司董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工。
主要观点:
1、再推持股计划,绑定员工利益
第一期员工持股计划进展顺利,收益丰厚。公司曾于2016 年3 月份实施第一期员工持股计划,前复权买入成本为8.16 元,根据12月16 日收盘价12.03 元计算,相对于成本价溢价47.43%,收益丰厚。
实施第二期员工持股计划,有效绑定员工利益。1)第二期员工持股计划所持股票数量为不超过总股本的10%,按照此比例计算,本次持股计划将购买公司股票不超过1.52 亿股,与上一期持股计划相比,规模有显着提升;2)受益于PPP 项目热潮,公司目前处于快速成长阶段,推行持股计划有利于绑定员工利益,稳定核心骨干员工,助力公司后续发展;3)员工持股计划说明公司管理层对未来业绩增长充满信心,进一步增加了业绩增长的确定性。
2、中植系入股,助力项目拓展
近期,中植系旗下中泰创展受让公司实际控制人刘水3.95%的公司股份,同时与公司签订战略合作协议:1)双方将共同成立水处理行业并购基金,公司未来外延并购值得期待;2)中泰创展将协助公司每年增加约50 亿订单,公司拿单能力有望进一步提升;3)中植系旗下拥有诸多金融平台,将为公司提供强有力的金融支持。
3、业绩有望加速释放
公司2016 年在手订单102.76 亿,达2015 年营业收入的4 倍,其中绝大多数项目的工期长度集中在1-2 年,同时考虑项目施工开始时间相对于中标时间有半年左右滞后,以及工程类企业收入确认使用完工百分比法。
我们认为公司2016 年获取的订单,将在2016H2、2017、2018 年逐步转化为营收和利润,业绩加速兑现趋势已经形成。
结论:
公司在手现金充足,资产负债率低;中植系入股增强项目能力;员工持股计划增加业绩增长确定性。我们预测公司2016、2017、2018 年营业收入分别为44.29 亿元、59.28 亿元、78.28 亿元,归属净利润分别为7.10亿元、10.01 亿元、13.23 亿元,每股收益0.47 元、0.66 元、0.87 元,目前股价对应P/E 分别为25.74 倍、18.26 倍、13.82 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:
PPP 项目推进不达预期。
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