数源科技(000909)获得定增批文 加速5G车联网的布局

　　一、事件概述

　　公司发布公告：在2016年12月16日，公司非公开发行股票申请获得证监会核准批文，核准非公开发行不超过25,449,438股，自核准之日起6个月内有效。

　　二、分析与判断

　　定增2.7亿获得批文，加速车联网业务推进

　　公司已经拿到定增的批文，未来将从前装市场切入，打造从汽车传感器到车联网平台的整体解决方案。公司的V-smart系统以智能车载设备、智能操作系统、传感和控制技术、车辆定位技术为基础，运用各种无线通信技术和大数据，向驾驶员和乘客提供车辆信息、交通信息、环境信息、并提供分析计算进行辅助决策、应急对策、车辆诊断和互联网等服务。公司为西湖比亚迪提供智能电子系统，并为杭州新能源公交车提供公交车队管理平台。截至16年6月，杭州已有约2000辆纯电动大巴车投入使用。公司业务已从公交车拓展至乘用车和商用车领域，打开了新的市场空间。

　　云栖小镇将打造5G车联网指挥中心，公司负责部分云溪小镇车联网项目

　　工信部和浙江省合作在杭州云溪小镇建立5G实验验证示范区。云栖小镇的5G车联网项目是由阿里巴巴牵头，联合了上汽、华为、中移动、西湖电子等公司。项目建成后车联网平台将为车辆提供"智能大脑"，能精准定位车辆位置、距离等，对周围的车流、道路交通状况及交通标志进行分析判断，并提供一个最适宜的行驶方案等，将实现车与车、车与道路之间消息即时互通，很大程度上改善目前交通拥堵的情况。公司控股股东西湖电子参与了此次项目的实施，而公司负责一部分与车联网相关的项目，目前试点项目第一阶段已经基本完成。

　　浙江省国企改革进程加速，数源科技是集团旗下唯一的上市平台

　　2014年9月，浙江省出台了《关于进一步深化国有企业改革的意见》，提出花3-5年时间，实现省属企业混合所有制企业户数比重达到75%。控股股东西湖电子是杭州市人民政府批准设立并授权组建的国有独资公司，公司是集团旗下唯一上市平台。在2016年9月29日公告称，杭州市有关部门正建议西湖电子与杭州信息进行融合。杭州信息和西湖电子的董事长均为同一人，若未来这两个集团进行融合，可能会对公司业务产生一定的影响。

　　三、盈利预测与投资建议

　　鉴于公司在前装市场的不断拓展，未来在阿里推广车联网平台快速扩展公司业务，以及考虑若杭州信息和西湖电子融合后可能对公司产生的影响。预计公司16-18年的EPS为0.20、0.37、0.44，对应的16-18年的PE为79.58、44.39、37.39。公司作为车联网平台的系统集成商，市值较小，弹性较大，可以给予一定的估值溢价，对比其他车联网可比上市公司PE，我们认为合理PE区间为65-75倍，对应未来6个月合理估值区间为20.35-22.2元，维持"强烈推荐"评级。

　　四、风险提示：

　　新能源汽车推广不及预期，车联网政策推动不及预期，国企改革进度不及预期。