纽威股份(603699)核电阀门新锐 未来亮点纷呈

　　投资要点

　　油价低迷拖累业绩，积极拓展核电阀门业务。公司专业从事生产闸阀、球阀、截止阀、止回阀、蝶阀、调节阀、安全阀、核电阀及井口设备等通用阀门，70%以上的产品最终应用于石油天然气相关行业，并主打海外市场。近年受限于油气价格低迷，公司积极开拓核电、海工、超低温等高端阀门市场。截至目前，公司2016 年累计承接核电阀门订单人民币1.34 亿（含子公司，其中与中广核累计承接核电阀门订单人民币9372 万元）。

　　海工阀门空间广阔，公司拥有国内首家海底球阀生产资质。《中国制造2025》把海洋工程装备和高技术船舶作为十大重点发展领域之一加快推进，明确了今后10年的发展重点和目标，为我国海洋工程装备和高技术船舶发展指明了方向。在国产化的目标下，公司积极研发深海阀门。2015年11月，公司通过美国石油协会（以下简称"API"）的海底管道阀门标准（API-6DSS 标准）认证，并取得了海底球阀（Subsea Ball Valves）的生产资质，成为中国首家拥有API 6DSS 证书的阀门制造商。

　　公司海外市场在美洲中东占比较大，有望随"一带一路"打开中亚市场。公司目前六成以上收入来自海外，在美国专门设有三家公司负责美洲的销售，在欧洲亚太、中东等分别拥有子公司，并在俄罗斯等地拥有有代理。但公司目前产品在中亚等"一带一路"沿线国家的销售占比还很少，未来有望乘"一带一路"东风，进一步拓展公司海外市场。

　　盈利预测及评级：公司不断研发核电海工阀门等新产品，并持续提升产品在客户中的占有率，随着"一带一路"，公司有望开拓更多海外市场。并且油价的提升有望带来业绩向上弹性，预计公司16-18年EPS分别为0.39/0.44/0.52元，对应当前股价PE为44x/39x/32x，给予"增持"评级。

　　风险提示：核电政策波动风险，油价低于预期。