金风科技(002202)携手美国科技巨头 深入合作实现业务共

　　报告要点

　　事件描述

　　金风科技发布公告，公司全资子公司北京天润拟与Apple 公司就风电项目开展合作，共同推动公司绿色电力的发展。北京天润拟转让其下属项目公司南阳润唐、淄博润川、朔州市平鲁区斯能风电、巧家天巧风电各30%股权给Apple 公司。

　　事件评论

　　携手美国科技巨头Apple，深入合作实现共赢。作为美国科技巨头，Apple公司一直致力于清洁能源使用，同时推动下游供应商使用清洁能源。本次双方在风电场项目方面开展深入合作，将实现共赢：1）北京天润虽然仅转让了4 个风电场30%给Apple，但根据双方协议，各项目公司将成为中外合作经营企业，不再纳入公司合并报表范围。4 个风电场项目合计规模在285MW。2）由于项目公司不再纳入公司合并报表范围，预计公司将一次性确认转让收益，贡献公司业绩增长；由于目前合作仍处于协议阶段，项目收益大概率将于明年确认。3）根据协议，公司与Apple 还将共同寻求其他合作机会，包括与Apple 的生产合作伙伴共同推动绿色电力的直供销售，这将为公司后期直供电业务提供大量客户基础，推动公司业务发展。

　　国内风电市场火热，公司作为风机龙头将持续受益。目前国内风电市场相对火热，今年前3 季度国内风电招标24GW，创历史新高水平，同比增长68%，保证明年国内风电装机增长。同时，今年2 季度以来，国内风电弃风限电持续改善，预计后期仍将维持改善趋势，驱动国内风电中期平稳发展。公司作为国内风机龙头企业，受益市场增长及市占率提升，预计公司风机业务将维持平稳增长趋势。

　　风电场开发持续推进，贡献业绩增量。在风机业务稳定增长的同时，公司积极推动风电场规模扩张，目前已具备并网电站规模约3GW，后期仍将维持年均800-1000MW 规模增长，贡献后期业绩增量。今年上半年公司风电场业务实现净利润约4 亿元，全年有望超6 亿元，明年大概率接近8-10 亿利润水平。

　　维持买入评级。暂不考虑本次风电场转让影响，预计公司2016、2017 年EPS分别为1.15、1.54 元，对应PE 分别为15、11 倍，维持买入评级！

　　风险提示： 1. 风电装机低于预期