中天科技(600522)三季度业绩预告点评:业绩符合预期 多

　　事件：

　　公司发布2016年三季度业绩预告，预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长60%-80%。

　　主要观点：

　　1.受益光通信行业高景气、多业务齐头并进，业绩实现较快增长。

　　公司1-9 月业绩实现较快增长的主要原因：一是光棒产能进一步提升，目前已达800 吨，自给率达到80%以上，降低了成本；二是光纤光缆市场供不应求、价格上涨，散纤价格涨幅已超20%；三是随着特高压工程的快速推进，公司电力线缆产品结构优化，毛利率明显提升；四是光伏及锂电池等新能源业务实现快速发展。

　　2.中移动光纤集采启动，预计光纤集采价同比上涨约20%左右。

　　近期，中移动在三大运营商中率先启动第一期光纤集采，预计其2017年光纤需求量将达1.4亿芯公里左右，第一期光纤集采价格有望突破65元/芯公里，同比增长20%左右。我们认为，国内光纤光缆供不应求局面仍将持续，电信和联通集采价格有望进一步高于移动，公司具有棒纤缆ODN全产业链，受益将非常明显。

　　3.电力、海缆及新能源业务多点开花，保证公司可持续发展。

　　电力板块：国内特高压、智能电网等投资活跃，公司顺应市场趋势，改进技术、研发石墨烯复合导线等新型产品。2016年上半年，公司导线业务毛利率22.10%，同比增加5.49个百分点；电缆业务毛利率8.13%，同比增加1.75个百分点。

　　海缆业务：公司在保持海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆等产品的技术和市场优势基础上，进一步发力海底观测网相关产品和技术的产业化。2016年上半年，公司海底线缆收入同比增长74.81%，并开发了全国首个水下观测网水质在线监测系统，并逐步打开应用市场，未来发展值得期待。

　　新能源板块：目前，公司分布式光伏电站累计并网量同比增加60%，毛利率60%以上，光伏背板材料、动力锂电池进入第一梯队供应商，并与扬子江汽车开展新能源汽车战略合作，金额达10元。新能源板块有望成为公司新的利润增长点。

　　结论：

　　我们认为，公司作为国内领先的、产业链最完整的综合性线缆生产企业之一，将充分受益光通信行业高景气。同时，电力线缆、海缆及新能源业务也有望实现快速发展，成为公司新的利润增长点。根据公司三季度业绩预告情况，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.54 元、0.76 元和0.92 元，对应PE 21 倍、15 倍和12 倍，参考行业可比公司，给予公司目标价13.5 元，对应PE25 倍，维持"推荐"评级。