炬华科技(300360)2016年半年报点评:业绩增长符合预

　　事件：

　　公司披露2016 年中报业绩。报告期内，公司实现营业收入5.36 亿元，同比增长7.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.27 亿元，同比增长20.60%。报告期内，公司业绩增长稳健，符合预期。

　　投资要点：

　　智能电表主业稳健增长，结构优化毛利率提升。上半年公司电能表业务整体稳健增长，实现营收3.73 亿元，同比增长2.98%；其中，低毛利率的单相智能电表营收同比减少36.85%，高毛利率的三相智能电表营收大幅增长76.47%，带动电能表业务整体毛利率上升5.55 个百分点， 达到35.94%。公司积极开拓利润率较高的用电信息采集业务，实现营收5547.29万元，同比增加7.28%，毛利率水平进一步上升到48.58%，比去年同期高4.88 个百分点。今年上半年公司中标2016 年国网第一批电表设备招标12 个包，金额达到2.6 亿元，中标量和中标金额保持行业前列，龙头地位稳固。此外，公司2015 年收购捷克 Logarex 智能电表公司，借助 Logarex 公司渠道积极拓展海外智能电表、用电信息采集系统业务，未来海外地区业绩增长值得期待。

　　积极拓展用电服务等新业务，转型升级值得期待。公司积极开展“四表合一”试点工作，同时依靠收购切入智能水表和智能水务领域；收购纳宇电气，布局商业用户用电需求侧服务；与苏州太谷电力合作，储备能源需求侧管理平台技术；7 月份公司公布非公开发行预案，拟使用2.74 亿元资金，开展能源需求侧物联网信息平台生产建设项目。项目涵盖居民用户需求侧管理系统系统、工商业用户需求侧服务平台以及物联网传感器及配件三大领域。定增项目软、硬件齐发力，全面布局能源需求侧。公司多点卡位能源互联网业务，业务链条初步打通，电表龙头转型值得期待。

　　定增预案已获证监会审理，未来加码能源互联网。公司7 月份披露非公开发行预案，拟募集资金不超过人民币10.52 亿元，其中4.82 亿元用于智能电力仪表及配用电设备产能扩张，2.74 亿元用于物联网信息平台建设等。公司已经于8 月23 号收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级：上半年公司业绩稳健增长，我们维持盈利预测，预计公司16-18 年实现营业收入分别为13.2、15.0、17.0 亿元，实现归属于母公司股东的净利润为2.99、3.3、3.8 亿元，对应EPS 分别为0.83、0.91、1.05 元。目前股价对应16年PE 为25 倍，维持“增持”评级。