通润装备(002150)2016年半年报点评:主业稳健+增发

　　投资要点：

　　公司发布了2016 年半年报同时公告非公开发行获得证监会批准。公司上半年实现营业收入4.37 亿，同比-5.30%，实现归母净利润3804万元，同比增长24.78%，对应EPS0.15 元；二季度单季实现归母净利润为2394 万元，同比增长34.9%，符合预期。受益于原材料价格低位+人民币贬值，公司毛利率和净利率持续提升，业绩持续稳健增长。同时公司上市以来首次再融资获批开启了公司跨越式发展的第一步，维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.30/0.32/0.34 元（不考虑增发）， "增持"评级，目标价21.08 元。

　　受益原材料价格低位+人民币贬值，毛利率和净利率持续提升。公司上半年主业工具箱柜量增价跌，继续稳健增长，受益于主要原材料钢材采购成本较低，毛利率持续提升。公司产品主要出口欧美，上半年受益于人民币贬值，产生汇兑收益361.5 万元。下半年有望受益于人民币贬值带动的出口增长和汇兑收益，同时钢材价格稳定，毛利率和净利率有望保持稳定。

　　非公开发行获证监会批准，开启跨越式发展第一步。此次非公开发行作为公司2007 年上市以来的第一次资本市场的再融资，整体推进进度略超预期。此次定增表明公司已经开始重视上市公司这一资本市场的运作平台，叠加大股东高股权占比（59.87%）+体外优质资产（通润汽车零部件+通润驱动设备），未来和外延扩张的空间很大。此次定增落地也将开启公司跨越式发展的第一步。

　　催化剂：非公开发行实施；或外延预期推进。

　　核心风险：或外延扩张受阻；定增推进低预期。