青岛金王(002094)化妆品渠道积极拓展 全国布局指日可待

　　公司公告，全资子公司青岛金王产业链管理有限公司与李志飞设立甘肃弘方化妆品公司、与李玉霞成立厦门旭美化妆品公司、与张玉文、藏晓方设立甘肃博文弘方日化公司、与自然人洪宇设立福建弘方化妆品公司，其中青岛金旺产业链管理有限公司持股51%。

　　持续外延拓展化妆品渠道：近期公司在化妆品渠道拓展进展颇有成效，从渠道力角度来看，我们认为，尤其对于国内化妆品品牌，渠道搭建和推广显得非常重要，我们预计，本次成立的四家合资公司将进一步完善金王在渠道层面的布局，未来打造全国范围的化妆品渠道可期。

　　化妆品产业链协同逐步显现，"颜值经济"战略值得期待：公司自13年布局化妆品领域以来，坚持并将继续实施清晰、明确的化妆品业务发展战略规划，通过整合优势资源，向以化妆品为核心的颜值产业拓展，围绕化妆品品牌运营、线上线下渠道整合、产品研发生产以及专业美容、医美等方面的业务布局整合产业资源，打造完整颜值经济产业链。在提升企业规模的同时促进各板块产生并加强协同效应，形成整体竞争力不断提升的良性循环。

　　维持"增持"评级：公司从化妆品流通渠道入手，构建研发制造、品牌运营、全渠道的产业链，后续产业链闭环协同是最大看点；员工持股计划彰显公司发展信心，金王基金加速拓展颜值产业版图，"颜值经济"战略值得期待；不考虑安徽弘方并表利润，预计16-17年eps分别为0.48元、0.60元，对应动态PE 52X、42X。

　　风险提示：并购标的整合低于预期、外延并购进度低于预期