力帆股份(601777)电池目录落地 静待业绩释放

　　事件：工信部于2016年6月20日发布符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录（第四批）公示，公司参股电池企业山东恒宇新能源有限公司以及公司电池产品合作商湖南妙盛动力科技有限公司入围。

　　入围电池目录，疑点消逝。今年上半年国家进行了政策调整，申请新能源汽车补贴的企业需采购入围电池目录的电池产品。公司参股山东恒宇20%股权，湖南妙盛为公司电池产品合作商之一，两家公司同时进入第四批推广目录，打消了市场对公司电池质量和新能源业绩的疑虑。公司目前已获得动力电池相关专利，自有电池厂万光新能源也在有序建设当中，子公司无线绿洲pack技术领先，独特的无线电池监控技术和换电产品体系完美配合。

　　新能源推广状况良好，下半年业绩爆发在即。盼达用车成功挑战分时租赁运营制高点杭州战场，上线运营一个月已经推广10个站点，杭州运营状况良好，规模效逐步显现。重庆站点火爆依旧，供不应求已成常态，目前在运车辆800辆左右。力帆换电成功模式有望全国快速复制，我们预计8月份后650EV和820EV两款高端换电车型有望上线，力帆新能源重磅产品将驰骋出租车和公务用车市场。2017年公司720气电混动车型有望问世，新能源产品结构将更加完备。此外，公司物流车订单饱满，爆发在即。16年新能源总体销量有望超过2万辆。

　　换电模式曝光率提升，后续或引入重磅战略投资者。近期央视对力帆换电模式进行了多次采访，出镜率提升。换电模式具有运营+储能双重属性，新能源汽车运营创造 "移峰补谷"的良好应用环境，符合电力改革和能源互联大趋势，我们预计公司后续有望引入国家电网和相关能源企业等重磅战略投资者。

　　重申公司逻辑。公司 生产制造+换电租赁+移峰填谷+车联网"的全新业务模式具有稀缺性。公司新能源产业链布局完备，从分时租赁出发有望提前抢占新能源运营市场，未来锂电池产能过剩格局已定，价格回调反而利好新能源运营，我们持续看好公司转型潜力和弹性。

　　盈利预测与投资建议。我们预计2016-2018年EPS分别为0.8元、0.98元和1.36元，对应PE分别为15倍、12倍和9倍。维持"买入"评级。

　　风险提示：新能源汽车推进或不及预期、能源站建设或不及预期等风险。