亿纬锂能(300014)进击的三元电池新秀

　　事项：

　　4月12日我们就主营业务进展及未来规划与公司进行了交流。

　　主要观点

　　1. 目标客户定位清晰，绑定客户保障需求。

　　圆柱形三元电池主要目标客户为纯电动乘用车和物流车，包括众泰、华泰等，方形磷酸铁锂电池主要目标客户为新能源客车及储能，包括南京金龙等。在业务开拓方面，与专业第三方pack 企业欧鹏巴赫战略合作增强pack 实力，与华泰汽车成立合资电池公司保障下游需求。

　　2. 产品及产业化水平居于行业前列。

　　通过（1）依托高校开展研发、（2）委托三洋进行生产线设计、（3）聘请松下/LG/力神等研发生产人员进行产品开发、（4）采用进口设备实现全自动化生产等方式，提高成品率以实现较高成本控制水平。目前公司高容量产品已实现批量化生产，循环性能等位于行业领先水平。

　　3.投资建议：

　　预计2016-2017 年公司净利润分别为2.8、4.1 亿元，对应pe 分别为42、29，推荐评级。

　　4.风险提示：

　　生产线投产进度不达预期。