同有科技(300302)一季报预告利润增速510%以上 大超

　　一季度800 万利润。考虑营业外收入可能100 万（由于史上单季营业外收入没有超过160 万元，说明软件增值税退税不计入该项，所以假设营业外收入不高是合理的），考虑销售和管理费用合计2000 万（同比增长28%，即假设人力增加15%，平均提薪11%），对应2700 万元毛利。这意味着：要么情况A）假设Q1 毛利率40%，对应收入6750 万元，同比增长107%。或么情况B ）假设Q1 毛利率45%，对应收入6000 万元，同比增长84%。如果A，说明存储卖的多，此前公告大单已经在一季度确认收入了。这说明大单不是BT 项目，真的是产品收入。如果B，说明灾备卖的多。新产品驱动逻辑延续。无论A 或者B 都说明，同有科技的内生业务又超预期了。

　　数据信心的基础来自3 月8 日推荐：资产负债表简单，在业绩最差时候也没有透支业绩。2015业绩快报预告ROE 从5%上升到12%。上市3 年无开发支出资本化，无商誉。2014 同比2013年应收账款增加1100 万元，存货增加1500 万元。2013 年同比2012 年应收账款、存货增加4000 万元、500 万元。

　　2016 年验证收入高增长，2015Q4 单季营收增长95%已开始表现，2016Q1 增强概率。若2016营收有6 亿利润增速更显着，预测利润1.7 亿。近期公告大订单超3 亿元，大概率在16 年确定收入，大订单证实2016 年营收出现高增速。

　　2017 甚至2018 成长因素多元化。在和久其软件、浪潮双雄、太极股份、同有科技、华宇软件草根调研可知政务十三五信息化较快增长已有端倪，2015Q4 久其软件快报内生超预期即来自政务资管新IT 投入。政务IT 总需求其实超过金融IT。预计同有科技还将上下游拓展数据安全、数据运营等新业务。市场将逐渐发现其综合成长性。

　　维持“增持”评级和盈利预测，考虑收入季节性Q1 占比不高，暂不考虑上调盈利预测。预测2016/2017/2018 净利润为1.70 亿、2.98 亿、4.01 亿，2015-2018 年复合营业利润增速为83%，对应于2016 年业绩PE 为65X，PEG 为0.78，若PEG 为 1 估值对应141.1 亿，目前估值偏低。