广博股份(002103)收购汇元通布局跨境支付业务 跨境服务

　　投资要点

　　※事件：

　　公司拟以发行股份及支付现金方式购买汇元通100%股权，交易对价不超过33,000 万美元，其中16,500 万美元以现金支付，16,500 万美元以非公开发行股份方式支付，公司拟以22.85元/股价格增发不超过47,396,520 股，锁定期为36 个月。汇元通承诺2016-2018 年税前利润不低于2,900 万美元、3,900 万美元和4,900 万美元。

　　借汇元通弥补跨境支付短板，进一步完善跨境服务业务链

　　公司2015 年已实现灵云传媒并表，互联网营销业务助力原有业务增长，为跨境贸易提供优质的跨境营销以及服务平台。国内跨境商务目前处于高速发展阶段，未来发展空间巨大，随着民众消费观念升级、需求多样化，跨境电子商务、跨境旅游、留学服务需求有望进一步提升，借助外延并购公司不断完善跨境服务业务链。

　　通过产业整合实现公司与汇元通之间的协同效应

　　汇元通可提供跨境创新支付服务，已形成成熟的个人货币兑换业务、跨境支付服务业务，潜在培育业务电子旅行支票业务快速发展，在跨境支付领域积累了丰富的产业经验。并购完成后将有效提升公司电子商务综合服务能力，提供一站式的流量导入、经营管理、支付结算服务，实现与现有业务的协同。

　　整合碎片化支付市场资源，打造跨境运营服务平台

　　汇元通具备国内和国外双向的收单和下发能力，作为业内领先的跨境支付服务解决方案专业提供商，具备在多对一、一对多和多对多方面的运营能力和服务水平，相较于传统银行支付体系存明显优势。公司先后通过布局灵云传媒、泊源科技实现传统业务升级发展，跨境运营服务有望不断发力。

　　盈利预测与估值：

　　不考虑外延并购影响，预计公司2015-2017 年分别实现营业收入14.97 亿元、17.30 亿元、20.37 亿元，实现归属母公司的净利润0.83 亿元、1.21 亿元、1.54 亿元，增发摊薄后EPS分别为0.27 元、0.40 元、0.50 元，对应PE 分别为64.51 倍、44.07 倍、34.79 倍。

　　首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：人民币汇率波动影响海外市场收入，并购进度慢于预期。