潮宏基(002345)经营业绩平稳增长 时尚生态圈布局成果初

　　投资要点：

　　※事件：

　　公司发布2015 年度业绩快报，2015 年度实现营业总收入269,341 万元，比上年同期增长9.03%；利润总额31,196.98 万元，比上年同期增长13.46%；实现归属于上市公司股东的净利润25,707.53 万元，比上年同期增长16.48%。

　　时尚珠宝首饰产品毛利保持稳定，业务占比逐渐提升

　　受黄金价格下跌影响，2015 年传统黄金饰品收入下滑，以K 金为代表的时尚珠宝首饰产品凭借新产品推出及渠道布局实现平稳增长，业务占比逐渐提升，毛利率亦保持稳定。

　　品牌及渠道建设稳步推进，多渠道运营打开成长空间

　　为应对零售市场不景气以及汇率波动等市场环境变化影响，公司积极开拓互联网领域，线上渠道快速成长。FION 并表增厚公司业绩，且与公司原有门店渠道优势互补产生协同效应， 约170 万会员基础为公司打造中产消费入口的基础。

　　成立跨境化妆品品牌并购基金，加速中产女性客群运营

　　公司全资子公司与能图资本、李天天先生合作设立投资管理公司，并拟共同发起成立跨境化妆品品牌并购基金，以境外一、二线品牌为外延主线，带动整体品牌和商品服务升级，实现产品消费频次由首饰、箱包等低频消费向日化等中高频扩张。

　　盈利预测与估值：

　　不考虑外延并购，预计2015-2017 年，公司分别实现营业收入26.93 亿元、30.52 亿元、34.30 亿元，实现归属母公司的净利润2.57 亿元、3.02 亿元及3.60 亿元，EPS 分别为0.30 元、0.36 元和0.43 元，对应2015-2017 年PE 分别为33.98 倍、28.90 倍、24.26 倍。维持公司"强烈推荐"评级。

　　风险提示：外延进度低于预期；珠宝行业增速低于预期。