上海绿新(002565)新兴环保包装项目优势显著 积极转型互

　　主要观点：

　　新兴环保包装材料项目优势显着。上海新意瑞的业务范围主要包括新型包装材料及其设备的代理、新型包装材料的生产、销售，融资租赁等业务。其拟独家运营代理海外最新一代包装材料及其相关智能设备，在亚太地区提供生产和销售，融资租赁等服务。我们分析其特色在于：①技术先进：立体纸制品，可有效替代塑料和金属包装物；②兼具美观：能实现3D 防伪独特感官视效；③环保并可循环使用；④公司拟独家运营代理。该产品适用于各类固体物件、固体食品等快速消费品包装。包装和印刷业务一直公司的传统强项，我们认为该项目有望推进公司新型包装材料业务的发展，环保美观的产品可广泛应用在消费品等领域，有利于拓展公司业务范围，并有望提升公司盈利能力。

　　积极迈向电商平台和物联网领域。上海三域网络的业务范围包括电子商务、图报刊和电子出版物及食品零售、国内快递、仓储、货运代理，第三方物流服务、进出口业务、供应链管理、日用百货的零售与批发等。公司过去经营一直围绕烟草相关的包装和印刷行业拓展，于2013 年和2015 年推出电子烟和云印刷业务，并已取得不错市场效果。根据公告内容“为打造未来公司发展电子商务、物联网、B2B 到B2C 模式零售的业务平台，公司以B2B 零售模式为切入口，并充分利用公司行业资源及现有技术整合生产厂家进入物联网领域，服务于传统销售渠道和消费者”，我们认为此次成立电子商务公司，打造互联网电商平台是公司向换联网转型的重要一步，若能顺利完成将大幅拓展公司业务范围和提升公司品牌价值。

　　总裁增持和高管持股彰显公司发展信心。公司8 月25 日公告总裁郭翥先生将在未来六个月内以不超过17 元/股，计划累计增持公司股份不低于1 亿元。郭总分别于12 月9 日、12 月3 日、12 月1 日及9 月14 日增持170 万股（均价为12.437 元）、10 万股（均价12.376 元）、450万股（均价11.36 元）和100 万股。目前距1 亿元增持额度约存在1500万元空间。此外，公司6 位核心高管通过增持等方式合计持股约1000 万股。总裁增持和高管持股均侧面体现出管理层对公司未来发展充满信心。

　　投资建议与盈利预测：我们认为公司转型动力强劲，总裁和高管增持彰显公司发展信心。随着浙江德美影响逐渐消除，公司明年业绩有望获得恢复增长。云印刷业务运营超出之前预期，并具备良好行业前景。此外还通过系列收购积极向下游领域拓展。此次成立的两家子公司有利于公司长远发展，暂时维持公司2015 和2016 年EPS 分别为0.2 和0.31 元盈利预测，对应的PE 分别为59 和38 倍，维持"增持"评级。公司目前股价接近总裁增持价格，建议积极关注。

　　风险提示：政策风险；原材料价格波动；经营风险