骆驼股份(601311)最大受益汽车节能与环保

　　结论：维持“增持”评级。公司公告下调定增价格，定增方案实施确定性提升，再生铅及新能源业务发展有望加速。维持2015-16 年的盈利预测0.80 元/1.10 元，参考环保类与锂电池公司估值，上调目标价至37 元。

　　与市场认为公司业务将受限于汽车行业增速发展不同，我们认为公司业务将显着受益于汽车节能政策带来的产品升级及再生铅业务资质的取得。

　　汽车节能标准强制实施有望带动启停电池销量快速增长，再生铅绿色循环产业链打通，新能源三电业务将持续推进，未来收入有望持续增长：①启停电池销量增速有望持续提升，2016 年四阶段油耗标准实施，燃油汽车节能需求明显增加。②公司再生铅资质的取得，电子商务平台建设，以及对经销商股权激励计划等，将帮助公司充分优化再生铅产业链，打通上下游产业链，形成较强的盈利能力。③新能源三电业务（动力锂离子电池、电机电控）及新能源汽车租赁运营平台的持续布局，将使公司将持续受益新能源行业发展。

　　催化剂：油耗强制法规严格实施、新能源汽车销量持续快速增长

　　风险提示：启停电池市场竞争，动力锂电池生产一致性