得润电子(002055)车联网龙头确立、定增价敲定向上

　　29 亿元增发修订落定，合资太保共探车联网，两大利好同日公告。公司25日公告非公开发行预案修订稿，锁定价格不低于33.06 元/股，拟募集资金不超过28.915 亿元，将投向FPC、Type-C、车联网、新能源汽车等新兴优势领域，进一步完善公司的产品线与业务链条，充分发挥客户资源和产品平台的协同效应，实现商业模式升级，实现业务高速增长。同日亦公告已与太平洋保险在线服务科技有限公司（太保在线）达成战略合作，拟投资共1500万元、设立合资公司“上海得道车联网科技有限公司”（暂定名，得润持股75%、太保在线持股25%），整合双方优势，拓展国内车联网业务。

　　保有量持续扩张预示后服务空间巨大，奠定载体车联网的绝对趋势地位。国内汽车保有量持续扩张，互联网车险、二手车、后市场、智慧交通、共享汽车等未来产业空间巨大，都将以车联网为智能载体，奠定车联网成为新能源汽车之后的重大技术趋势，预计未来装配率将快速提升。

　　深度合作太保集团，强强联手，抢先确立龙头地位。公司此次与太保深度合作，宣告了对Meta 产品的高度认可，有望打造首个量装的车联网产品，推动投资逻辑从“故事”向“产业落地”转变，有利于公司抢先确立车联网龙头地位。基于太保集团目前超过1500 万车险客户量，公司未来装车量空间巨大，预计2015-2018 年将达25、200、500、1000 万，将形成巨型移动互联“入口”，服务利润潜力大。

　　盈利预测与投资建议。公司定增价锁定、确立股价诉求向上，同时车联网从太保大平台起步、未来各平台合作预计纷至沓来。公司作为“保险后装+车企前装”领军者，同时具有电动车充电模块、VR 柔性屏幕等新兴优势产品，空间广阔。长期布局逐步实现，将为公司成长提供有力驱动力，投资逻辑将逐渐向产业落地转变。预计2015-2017 年EPS 为0.29、0.49、0.77 元，对应2015 年11 月24 日收盘价PE 分别为138、82、52 倍。目标价为52 元，对应2016 年PE 为106 倍，维持买入评级。

　　风险提示。汽车行业景气度波动。新兴产业发展低于预期。