旷达科技(002516)收购与开发并举 加速电站规模扩张

　　事件描述

　　旷达科技发布公告，公司全资子公司旷达电力拟使用自筹资金，以不低于标的股权的挂牌价格1.32 亿元收购航天机电通过上海联合产权交易所挂牌转让的忻州太科100%股权。同时，旷达电力拟出资5100 万元，与自然人王国光合资成立新疆旷达国光光伏农牧发展有限公司，公司持股51%。

　　事件评论

　　拟收购忻州太科50MW 电站，加快电站规模扩张。旷达电力拟使用自筹资金收购忻州太科100%股权。忻州太科具有山西忻州市50MW 电站项目，电站于2015 年6 月并网发电。截止2015 年6 月30 日，忻州太科总资产3.01 亿元，净资产0.996 亿元，本次收购价格不低于忻州太科挂牌价1.32亿元，略高于净资产。忻州为光伏Ⅱ类资源区，享受0.95 元/千瓦时的标杆电价，电站盈利水平相对较高。若本次收购成功，公司持有并网电站规模将达到330MW，年底大概率超500MW，实现电站规模加速扩张。

　　合资成立国光光伏，布局农光互补项目。旷达电力拟与自然人王国光成立旷达国光，其中旷达电力以货币出资5100 万元，持股51%；王国光（乙方）以土地使用权出资4900 万元，持股49%，土地使用权合计面积为666.67万平方米。合资公司由乙方负责运营，乙方承诺合资公司成立当年盈亏平衡，未来三年利润分别达到1500、1700、2000 万元，并以乙方股权进行对赌。同时，乙方承诺合资公司成立2 年内取得50MW 光伏电站备案指标，否则以年均10%的溢价回购甲方股权。通过双方合作，公司将在新疆地区获得更容易获取路条的农光项目资源，进一步促进公司未来新疆地区电站布局。

　　收购+自建模式清晰，电站项目储备丰富，优质民营运营龙头增长明确。公司采用“自建+合作开发+收购”的模式实现电站规模扩张，目前并网280MW，在建及储备项目超500MW，预计年底并网规模超600MW，远期规划2GW 以上，区域布局由新疆、云南等优势地区逐步向山西、内蒙等扩散：1）自建：主要包括云南、新疆、内蒙古等地自身优势地区项目拓展；2）合作开发：与潞安太阳能在山西合作建设电站规划1GW，2015 年建设200MW；与越众机电在内蒙计划建设100MW 电站等；3）收购：2013 年收购青海力诺50MW 电站，2015 年收购海润光伏100MW 电站。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.46、0.77 元，对应PE 为23、14 倍，维持买入评级。