奥瑞金(002701)非公开发行股票预案点评:非公开发行募集

　　一、事件概述

　　6 月23 日，公司发布非公开发行股票预案：

　　非公法开行总数量及价格：公司此次非公开发行不超过10,869.565 万股，发行价格为23 元/股；

　　非公开发行对象：上海原龙（3,948 万股，约9 亿元）、嘉华成美（2,174 万股，约5亿元）、嘉华优选（1,304 万股，约3 亿元）、九泰基金拟设立的资产管理计划（1,304万股，约3 亿元）、民生加银拟设立的资产管理计划（870 万股，约2 亿元）、建投投资（870 万股，约2 亿元）、管理团队拟设立的合伙企业（400 万股，9,200 万元）。

　　二、分析与判断

　　加 快战略发展进程，优化财务结构

　　此次非公开发行募集资金，扣除发行费用外将全部用于补充流动资金，公司资本实力进一步增强，有利于公司更好地向客户提供品牌策划、包装设计与制造、灌装服务及信息化辅助营销服务等一体化综合包装解决方案，对于公司“包装名牌、名牌包装”、“大市场、大战略”的发展战略将起到明显的推动作用。

　　同时，拟议不超过5 亿元偿还银行借款。目前，公司资产负债率40%，有息负债余额约为20 亿元，资金到位后公司资产负债结构将得到一定程度的优化，降低财务费用，增强后续融资能力的需求。

　　大股东参与非公开发行，凸显对公司长期发展的坚定信心

　　此次非公开发行前，奥瑞金大股东上海原龙持股比例为47.89%，非公开发行后上海原龙持股为46.74%，仍为公司第一大股东。近年来，奥瑞金发展势头持续向好，巩固核心三片罐客户的同时，积极开拓二片罐市场，依托自身渠道优势，不断与优质两片罐饮料企业建立战略合作关系，在“综合包装方案提供解决商”的道路上稳健前行。此次大股东参与非公开发行，彰显原龙对奥瑞金未来发展前景的坚定信心。

　　红牛间接参与，未来合作有望进一步加深

　　此次非公嘉华成美认购2,100 余万股，华彬集团持有嘉华成美99.5%的股权，相当于红牛间接出资近5 亿元参与发行。红牛再次入驻奥瑞金，一方面将有效夯实现有业务，降低市场对奥瑞金盈利能力的担忧，另一方面，体育产业是公司发展战略的重要组成部分，而红牛一直深耕体育事业，未来公司与红牛在体育产业方面的合作有望持续深化。

　　公司管理层认购非公开发行股票，充分实现利益绑定

　　公司管理团队拟设立合伙企业认购本次非公开发行的股票进而成为公司的股东，从而进一步提高管理团队的归属感，使得公司利益和管理团队利益更加一致，充分调动管理团队的工作积极性，为公司的长远发展奠定良好的基础。此次非公开发行锁定期为三年，公司管理层的参与，也彰显了管理层对公司未来经营前景的信心与决心。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2015、16、17 年能够实现基本每股收益1.05、1.33、1.68 元/股，对应2015、16、17 年PE分别为30X、24X、19X。维持公司“强烈推荐”评级。上调合理估值至42-47 元。