金固股份(002488)2015年一季报点评:2015Q1主

　　Q1稳健增长，公司整体业绩符合预期。一季度实现营业收入2.85 亿元，同比增长5.55%，实现净利润1006 万元，同比增长5.65%。主要受益于下游合资客户+海外客户配套需求，“年产350 万只高强度钢制滚型车轮固定资产投资项目”的产能陆续释放，尤其为大众配套的贡献。

　　盈利能力同比有所回升，后续改善可期。公司一季度毛利率同比上升4.4个百分点，主要在于产品结构改善；而一季度期间费用率同比上升3.2 个百分点主要原因在于特维轮业务扩张带来人员工资的大幅增长+利息支出增加所致。随着公司钢轮业务产能利用率的提升，EPS 业务的有效开展，后续公司盈利能力提升将是大概率事件。

　　特维轮业务进展顺利，二季度流水环比有望明显改善。1）经过一季度的整合，新团队人员不仅到位，且激励到位，地推+研发+营销等人员有的放矢，秉承公司“快速风格”推进特维轮业务。2）线下加盟店数量快速扩张+线上第三方导流+手机APP 端上线加营销，二季度特维轮平台流水将逐月上升，环比预计将会有明显改善。3）公司依然积极推进汽车后市场大大战略布局，为特维轮业务提供协同效应。

　　主业稳健增长，后市场持续发力，建议逐步配置。推荐的四大核心理由：1）增量转存量，汽车后市场是未来5 年甚至N 年值得投资的主线，2015年十部委政策细则正在逐步落实。2）特维轮项目“以自营轮胎切入+快速布局小b"已取得初步成绩，2015 年在引入新人才后将继续发力。3）战略参股上海语镜，后市场与车联网完美结合，特维轮将持续受益。4）成立金固磁系汽车后服务产业基金，继续加大后市场新战略布局（二手车、汽车租赁、汽车金融与保险等）。预计公司2015-2017 年EPS 为0.5 元、0.75 元、0.88 元，对应PE 为116X、75X、64X。