国金证券： 降息利好地产和金融

　　降息对房地产行业构成实质性利好，降低按揭成本和企业资金负担。本次降息印证了我们对政府态度的判断，即如果经济或者行业没有起色，后续仍会有刺激政策出台，行业层面可能放宽营业税的减免期限或者降低契税，而社会整体资金成本的降低终究会传导至行业供给和需求方。目前，板块处于较低配置水平，未来估值水平和基本面都有提升空间，看好行业周期拐点和板块的未来表现。

　　金融股将“御风而行”。本次降息不仅从流动性、市场成交量、权益资产上涨等方面利好券商，同时也对券商加杠杆这一主逻辑存在“量价”双重提振。因此，此次降息对券商板块上涨的强化程度要高于以往。保险方面也受益于此。目前阶段保险股表现明显滞后，降息存在直接的利好，且后续存在通过税延政策等支持保障型产品发展的预期，预计保险股会有较好表现。

　　同时，对当前的银行板块而言，经济企稳预期的出现就是一切，坚定看好。经济为皮、银行为毛，“皮之不存、毛将焉附”的古训解释了为何银行板块估值在一次又一次的业绩超预期中不断走低。银行板块估值最大的压制因素来自于市场对风险因素的预期，银行估值的核心驱动因素是风险，而绝非利润。因此，银行股投资者不仅不应该因为银行向实体经济让利感到沮丧，反而应该为银行向实体经济让利鼓掌，“皮之将存，何惧毛之不附”！“降息利空银行”的传统思维定式是机遇利润这一出发点的，由于银行估值核心驱动因素已经转至风险，因而降息这一改变风险预期的政策在新思维框架下利好银行。坚定看好银行板块的反弹，下周开始，下跌便是买入机会。