业绩普遍"回血"！券商资管二季报出炉

　　7月21日，包括东方红资产管理、财通资管、中信证券等券商资管公司披露旗下公募基金二季报。

　　数据显示，截至今年二季度，券商资管领域共有8位偏股类基金经理的公募管理规模在百亿以上。其中，中泰资管的姜诚在二季度管理规模突破百亿，最新管理规模达到124.36亿元。

　　8位券商资管系百亿基金经理中，东方红资产管理有5位，其中孙伟、李竞管理规模均超200亿元，张锋、张伟锋、秦绪文资产管理规模也超过100亿元。此外，财通资管姜永明、中信证券张燕珍公募管理规模也均超100亿元。

　　今年以来市场剧烈震荡下，不少知名基金经理纷纷创下较大回撤。不过，二季度以来，包括李竞、姜永明、秦绪文等基金经理在二季度净值“回血”10%以上。

　　中泰资管姜诚规模破百亿

　　7月20日，中泰资管旗下基金二季报披露，该公司二季度公募总规模为346.64亿元，较一季度末的268.07亿元，增长了78.57亿元，增长近三成。

　　值得一提的是，中泰资管基金经理姜诚在二季度管理规模突破百亿元。Wind数据显示，姜诚一季度末管理规模为92.52亿元，到二季度末增至124.36亿元，目前姜诚共管理6只基金。

　　从年内业绩表现看，姜诚管理的基金业绩比较稳健，旗下基金年内基本均实现了正收益。Wind数据显示，姜诚的代表作中泰星元价值优选A/C份额合计规模达到60.97亿元，其中A份额今年以来收益率达到3.31%，同期沪深300下跌13.29%（数据截至7月20日）。

　　从配置变化来看，以姜诚管理的中泰星元价值优选A为例，二季度配置与一季度相比变化不大。上海医药从第十大重仓股升至第七位，占净值比例由一季度的3.74%增至4.21%；基础化工板块的华鲁恒升新晋前十大重仓股，占净值比例为3.95%；【鄂武商A(000501)、股吧】从十大重仓股中消失。

　　姜诚向来以愿意与投资者交流出名，在二季报小作文中，姜诚也阐释了他的投资观和对市场的认识。姜诚在二季报中分析：

　　市场为何会如此波动剧烈？根源或许是投资者整体性的焦虑。焦虑的点在哪里？源自对“效率”的极致追求。效率如何体现？最好是买入即涨，卖出即跌。如何做到买入即涨，卖出即跌？需要在边际信息追逐赛中占先。有哪些边际信息需要关注？不一而足，包括但不限于：货币政策动向，稳增长政策预期及落地效果，疫情的反复，国际资本流动，还有永不缺席的基本面“景气度”。

　　正因为影响因素多，就产生了一种迷惑性现象，即我们很容易做后见之明的诸葛亮，却很难当先见之明的预言家。比如，2018年基本面的大底，构成了成长股2019和2020年气势如虹的上涨基础；疲弱的宏观表现让消费股在2021年承压；而电动车销售的持续井喷保障了新能源概念的一骑绝尘；供给端的出清也让资源品走出了结构性牛市……头头是道的解读，没有一点点指导意义，因为决定未来涨跌的信息还在未来，并且不止取决于上述因素会如何演绎，还取决于当前市场价格中反映的市场预期。所以，猜测市场先生将要出啥牌，实际上是高阶博弈，进而内卷，“钱景”也就变得高度不确定。

　　姜诚还表示：“我们很早就放弃了择时，任凭净值在市场波诡云谲中涨跌，专注于提高长期赚钱的概率。这一投资框架有些剑走偏锋，但很好用——不争胜，更难败；愿意忍受波动，也未必大波动。”

　　展望未来，姜诚认为，抛开短期预测不谈，从长期看依然乐观：一是对中国经济前景乐观，波动在所难免，体量大了长期潜在增长率也会下降，但存量经济下更容易形成好的产业格局，好的产业格局带来更好的资本回报，巨大的内需市场和全球比较优势给优秀企业提供广阔的表演舞台，看空国运者是杞人忧天；二是对组合当下的状态乐观，在安全边际思想指引下，我们一直习惯于发下等愿，重仓一只股票的前提是能容忍它的缺点而不是无限放大它的优点，没有太多可失去的，不确定性就关乎能得到多少。

　　东方红李竞增持低估值上游资源品行业

　　东方红资产管理的李竞在今年一季度遭遇了较大的回撤，但在二季度持续回血。以其管理的东方红启东三年持有为例，该基金在今年二季度份额净值增长率为12.60%，业绩比较基准收益率为3.75%。

　　在规模上，截至二季度末的资产规模为146.83亿元，相比今年一季度的130亿元规模有所回升。股票仓位方面，二季度东方红启东三年持有的股票仓位在90.85%，与上一季度相当，保持高仓位运行。

　　李竞在二季报中表示，报告期内产品仓位变化不大，但结构上略有调整，总体上重点配置新能源电动车方向里具备竞争力及护城河的制造业，同时关注消费服务及互联网板块里受疫情影响但市场预期相对合理的板块，行业配置略有均衡，减持了中游部分制造板块，增持了部分低估值上游资源品行业，未大幅调整仓位，以减少博弈和疫情带来的损失和波动。

　　在重仓股方面，Wind数据显示，从其管理的所有产品来看，今年二季度李竞降低了宁德时代、贵州茅台的仓位，华友钴业、紫金矿业、洛阳钼业进入其前十大重仓股名单。

　　对于当下，李竞认为，以新能源为代表的领域呈现轻微过热状态，从二级行业涨跌幅的标准差来看，当下行业收益率的分裂程度已经接近2020年初。

　　他还表示，“从出口的反馈上看，海外需求差，库存偏高显着，后续需求将偏弱。部分受损于疫情的生产领域阶段性好转，同比差环比强；同时以光伏为代表的局部新能源领域需求旺盛。因此，当前赛道板块业绩出众的一个核心原因在于经济相对低迷，景气行业偏少。”

　　“从资金的供需来看，下半年贸易顺差的下降，资金需求的提升，经济的自身复苏叠加CPI水平向上，整体国内流动性环境更加偏紧。假设持续1年半的收益率下行结束，对于市场偏向高估值的风格也将产生一定程度的影响。”

　　李竞还认为，但随着通胀预期的回落，加息的进程也将大幅缓解，以目前商品价格回落的状态，海外就业数据目前维持偏强的位置来看，至少在可预测的范围内，经济硬着陆还有不小的距离，硬着陆的担心或将逐步转变成软着陆的现实。从中美消费者的比较来看，国内居民和美国居民的阶段性储蓄消费意愿呈现明显的差异，国内消费潜力仍然有明显修复空间。

　　财通资管姜永明：消费复苏有望迎来业绩估值双击

　　财通资管姜永明目前共管理6只产品，其最新管理规模为133.07亿元。

　　以姜永明管理的财通资管价值成长A为例，该基金二季度累计增长13.32%，近1年累计下跌6.59%，近3年累计增长155.41%。资产配置方面，截至二季度末，该基金股票持仓占比90.93%。

　　财通资管价值成长A二季报显示，组合结构没有变化，仍以左侧布局疫情受损类资产为主。二季度随着市场风险一路释放，姜永明对组合品种做了优化，减持了尾部品种，增持到长期更有把握的消费成长和科技成长之中，所以组合的集中度有所提高。针对市场关注的高景气新能源汽车概念相对市场大幅低配，没有配置光伏概念。

　　姜永明表示，从现阶段往后看6-12个月，对持有的资产仍有信心。疫情角度来看，前几年市场受益于抗疫成果，但是今年疫情带来的次生伤害已经逐渐形成市场共识。从现在的趋势看，政策重心开始着力于经济的恢复，后面的管控方向会更加精准。那么消费场景的复苏就具备了一定的条件，但恢复的过程一定是逐步改善的，真正的右侧可能出现在四季度，叠加低基数，未来有望迎来业绩和估值双击。

　　其次，成长股中TMT板块持仓较多，TMT已经调整接近两年，下跌的尾部效应比较大，但是行业竞争格局稳定和清晰，疫情影响了公司增速，看长一些，这类公司的潜在涨幅还是比较可观的。