南方基金茅炜：长期看好成长股瞄准三大黄金赛道

　　证券时报记者 方丽

　　在很多投资者眼中，成长股是一种“带刺的玫瑰”，吸引力十足但投资难度较大。南方基金权益研究部总经理茅炜擅长成长股投资，尤其看好医药、电子、新能源等领域，他即将管理的南方成长先锋混合基金，瞄准的正是这些黄金赛道。

　　长期看好成长股

　　短期谨慎

　　在科技股或者成长股投资方面，茅炜格外看重行业的成长性和实现路径，风格倾向于自下而上与中观结合，他认为选择优质公司并与之共同成长是收益的主要来源。“对成长股内在价值的准确判断是追求超额收益的核心，也是难点。一方面需要对行业空间、公司空间包括实现路径做出判断。另一方面还要意识到，成长股投资需要具备大局观和终局思维，在成长路径上，一些信号会对未来的发展进行修正，需要敏锐判断和紧密追踪。”茅炜说。

　　茅炜表示，优质成长股的特征是优秀的公司治理。优秀的公司往往自带成长属性，能够在竞争中不断地脱颖而出，并找到更广阔的发展空间。当然，好的公司需要好的价格，宁可错过，也要耐心等待合适的买入时机。

　　成长股通常估值波动很大，茅炜对待风险控制非常严格。“即使交易对手全都是机构，回撤也大概率会大于价值股投资。高波动的核心是对于未来盈利裂变的预期，对成长性的修正，对股价市值的影响较大。这就需要做左侧的判断，尽量减少错误。”

　　站在当前时点，茅炜对成长股的判断是长期看好，短期谨慎。具体从三个方面来分析。第一是估值，短期部分板块有估值泡沫，但整体风险不大。第二是外部因素，贸易摩擦有升级趋势，核心科技行业短期不确定性加强，但市场也在逐渐脱敏。第三是基本面，全球疫情逐渐缓解，需求回升，新一轮科技周期仍在上行期，受疫情影响的相关板块景气度后续将逐渐恢复。

　　“影响成长股的核心因素是科技行业国产化。国内TMT行业伴随全球产业转移升级，走出了一条从制造到研发，从成本优势到创新优势的特色道路。科技创新永不停止，在医药、新能源、人工智能方面的巨大潜力刚刚被挖掘。同时，我国经济新旧动能转换也离不开科技创新的支持。”

　　茅炜分析，这一次美股科技股的走势，显示美股存在巨大的预期差，低估了中国走自主创新道路的决心。后续，随着国内反制措施的推出，科技股有进一步调整的可能。长期看，国内科技行业成长趋势明确，优选真正优秀的上市公司，利用市场调整择机布局。

　　布局医药、新能源、电子

　　三大赛道

　　银河证券数据显示，截至6月4日，茅炜管理的南方科技创新基金去年5月6日成立以来净值涨至1.8424元，在同期发行的科创主题基金中排名首位。

　　选择哪些赛道？茅炜根据产业发展趋势制定了自己的计划：聚焦成长型赛道，主打龙头成长股，重点布局代表中国新经济的行业，如TMT、医疗医药、新能源、高端制造、新材料等，医药、新能源、电子三大领域是掘金的重点领域。

　　选股茅炜有四大要求，一是低市盈率；二是ROE增速在行业前三分之一或ROE有明显提升趋势；三是龙头公司，优秀治理；四是规避没有成长性的周期股或伪成长股。

　　在“大医药”领域，茅炜看好三个子行业：一是消费属性较强的公司，如医疗服务、OTC；二是创新药行业，研究投资壁垒很高，比较容易出牛股；三是医疗设备行业，将受益于国产化的大幅上升。

　　“新能源领域在未来5至10年是一个趋势。”茅炜认为，可以将新能源领域划归电子行业，其研究方法、成长路径都和电子类似，行业成长刚刚开始，背后蕴含着巨大的机遇。“电子行业包括消费电子和半导体，赚的是全球制造业分工的钱。任何一个产品里都包含电子产品的成分，是科技行业的基础。每一次的科技进步，都需要一个电子产品去支撑。而且，电子行业是TMT中比较适宜用价值投资来做的子行业。”