外资涌入提升A股估值容忍度 洋私募这样看后市

　　“近两年市场风格巨变，市场对优质资产的估值容忍度不断提升，这让一些早前对估值容忍度较低的国内基金经理感到‘三观’被颠覆。”富敦投资管理(上海)有限公司股票基金经理吴西燕近日对第一财经记者表示。

　　“随着外资的涌入，未来‘二八分化’可能会持续存在，关键要选好行业、好公司，好公司的关键特质即现金流良性、ROE(股本回报率)持续稳定在较高水平、公司竞争力足够强、业务模式有较高壁垒、管理层优秀。”她称。

　　市场对估值容忍度不断提升

　　作为富敦旗下的外商独资企业(WFOE)，富敦上海于2013年12月成立，是“洋私募”中的一员。吴西燕早年任职于中资公募基金，经历了近几年A股市场风格的转变和外资进场带来的巨大变化。11月27日，MSCI即将完成扩大A股纳人因子的“三步走”计划，这也将吸引年内最大流量的资金流入。

　　“过去10年，市场从炒作中小板、创业板到价值蓝筹，价值蓝筹过去三年涨幅很大，估值也不便宜，但趋势未必会改变。”吴西燕对记者表示。

　　对于市场风格的变化，不少中资基金经理在慢慢适应和学习。“早年，各界对估值的容忍度是比较低的，经历了十多年的牛熊切换，我个人觉得30倍以上市盈率就贵了，但在海外市场，很多消费龙头股长期市盈率就是40~50倍，起点门槛更高。”

　　目前，部分中国核心资产的估值被外资进入越推越高，国内机构也开始逐渐接受这一变化，而资金的集聚效应也将资产价格进一步推升。