建材:区域生态建设与基建投资有望迎来快速增长 基金四股

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　　棕榈股份:特色小镇再下一城,高管增持显信心

　　棕榈股份 002431

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2017-03-23

　　事件:3月23日晚,公司发布公告,与山东蓬莱市人民政府签署《葡萄酒特色小镇项目合作协议书》,拟在蓬莱市刘家沟镇范围内206国道两侧约10平方公里,整体打造葡萄酒特色小镇,项目投资估算约20亿元。特色小镇产品线再延伸,生态城镇业务进一步开拓。此次合作协议项目的建设地点蓬莱市刘家沟镇,是首批127个“国家级特色小镇”之一,公司与蓬莱市人民政府积极打造“葡萄酒小镇”,是继长沙“浔龙河”、贵阳“时光贵州”、贵安“云漫湖”等生态城镇项目之后的又一重大项目,也是公司特色小镇产品线从艺术小镇、文旅小镇、体育小镇再延伸到葡萄酒小镇的战略项目,协议的签订将进一步推动公司生态城镇业务的开拓,标志着公司生态城镇模式的成熟,大大提升公司在特色小镇业务领域的品牌优势和领军地位。2015年以来,公司与各地政府签署了规模庞大的合作协议,计划投资金额达到了453.5亿元,在生态城镇建设获政策力挺、加速推广的背景之下,战略合作框架协议后续有望落地,增厚公司业绩。PPP业务进展迅速,订单发力井喷。2015年以来,公司借PPP政策东风,通过PPP加大市政园林业务拓展力度,PPP业务进展迅速,订单发力井喷。据统计,2015年以来公司已公告合同订单金额达104.5亿元,其中PPP合同订单9个,金额达85.2亿元;我们认为2017年将是PPP落地的大年,公司签订的订单有望加速落地。

　　高管大幅增持,彰显对公司未来发展前景的强烈信心。3月20日,公司发布公告,董事、总经理林从孝通过信托计划于3月13日至3月16日增持1725万股(占公司总股本1.25%),增持金额约1.60亿元。此前公司副总经理兼董秘冯玉兰曾于1月17日增持122.5万股,增持金额约1010.5万。高管的连续增持,彰显出对公司价值的认可以及对公司未来发展前景的强烈信心。

　　预计公司2017、2018年EPS分别为0.32元、0.48元。当前股价对应2017年的PE为31倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:PPP落地效果不及预期、生态城镇项目建设不及预期等。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　美尚生态(个股资料操作策略盘中直播我要咨询)

　　美尚生态重大事件快评:业绩超预期,17年或迎订单提速

　　美尚生态 300495

　　研究机构：国信证券 分析师：刘萍,黄道立 撰写日期：2017-03-06

　　评论:

　　2016年业绩略超预期

　　公司2016年实现收入10.68亿元,同比增长83.97%,实现营业利润2.26亿元,同比增长72.69%,实现归属上市公司利润1.94亿元,同比增长75.46%,EPS0.81元,略超我们预期,业绩高增长一方面得益于公司重大合同推进顺利,另一方面公司收购的绿之源和金点园林陆续并表。

　　无锡古庄项目将开启公司PPP模式2.0时代

　　2016年公司中标“无锡古庄生态农业科技园PPP项目”,总投资约12亿,分三期开发。无锡古庄项目是公司进军经营性PPP项目的试水,该项目完成后,将形成部分政府回购资产(以项目基础设施建设为主)及经营性资产(农业、旅游、光伏及房地产)。在该项目中,公司通过充分调研及论证,通过最优化项目所在地自然资源,并引入光伏、旅游等领域的社会资本,实现以极小的资本开支撬动该项目,并最终实现工程利润+资本收益+经营性收益分成的三重利润来源。我们认为该项目展现出公司在经营性PPP项目上较强的研发能力及社会资源整合能力,公司未来有望以此为案列,获取更多经营性PPP项目,开启主动研发型PPP项目时代。

　　收购金点园林进军地产园林领域并完善区域布局

　　美尚生态的业务主要以生态修复与保护为主,园林景观方面业务以市政园林工程为主。金点园林与龙湖地产、华夏幸福、万科集团、鲁能集团、东原地产等众多知名地产商有着良好、稳定的合作关系,已经承接并完成了众多高品质的大型地产园林工程项目,在中高端地产园林景观领域具有品牌影响力。本次交易完成后,公司主营业务将拓展至地产园林领域,加之原先的优势产业生态修复以及市政园林业务,实现生态园林建设大行业全方位覆盖。

　　美尚生态的业务集中在江苏、安徽、湖南、贵州等省市,以华东片区为主。金点园林近年来已发展成为西南地区园林景观领军企业之一,同时业务规模不断拓展,以重庆为总部,2015年业务主要来源于河北省及北京市、四川省及重庆市、云南省等西南、华北省市,业务区域分布广。本次交易完成后,公司将在西南、华北等区域形成战略支点,加速公司业务区域拓展战略的实施,金点园林亦能凭借公司的市场影响力加快对华东、华中等区域地产园林景观市场的开拓。

　　收购江苏绿之源,进军边坡治理、矿山修复领域

　　美尚生态于2016年6月18日签署股权收购协议,合计以8000万人民币现金收购江苏绿之源生态建设有限公司100%股权。绿之源承诺2016年度、2017年度、2018年度实现的净利润将分别不低于600万、1200万、2200万,且业绩承诺期内累计实现的净利润累计不低于4000万元。

　　江苏绿之源2015年营收1985万元,净利润43万元,主要从事高陡边坡复绿、矿山植被恢复、盐碱地治理、有色金属废弃地整治等业务。具备地质灾害治理工程施工乙级、地质灾害治理工程设计乙级等资质。在科研技术方面,绿之源总结出了针对裸露边坡工程绿化成套的PMS植生基材喷射技术体系,其《裸露坡面植被恢复综合技术研究》课题成果获北京市科技进步一等奖、国家科技进步二等奖。在边坡植被修复领域具备一定科研技术以及经验优势。

　　2017年或迎订单加速

　　公司无锡古庄项目作为试水打通经营性ppp项目的开发模式,公司有望以此为蓝本,在其他项目复制该模式,公司在16年ppp订单落地数量不多,但随着模式打通,我们判断公司在17年会迎来订单放量增长,且随着政府主动型ppp项目的陆续释放,后续项目的开发将更考验企业的项目研发能力,公司有望通过差异化的竞争策略实现订单增长提速。

　　金典园林与华夏幸福签订框架协议,协议约定在未来十二个月内,交易金额不超过16.3亿元,公司15年收入也不过10亿元,单参照华夏幸福的框架协议总量,金点园林地产园林业务将保持较好的增长。金点园林本身地产园林出身,华夏幸福一直是公司的战略客户,从协议我们推断未来金点园林将地产园林的重心放在战略客户上,参照园林公司的普遍发展模式,开拓市政业务将是必然选择。

　　股价较定增折价明显,大股东底部增持彰显信心

　　公司收购金点园林募集配套资金的定增价47.75(大股东参与),当前股价42.62较定增价折让10.74%,大股东也在1月16号公告6个月内累计增持比例不超过本公司已发行总股份的2%,或合计增持金额不超过人民币2亿元。

　　重申“买入”评级

　　预计2016-2018年净利润分别为1.94/4.02/5.18亿元、同比增长73.2%/110.4%/28.7%,每股收益(考虑定增摊薄)分别为0.81/1.67/2.15元,当前股价对应的PE分别为53/26/20x。公司在手订单充足,未来增长确定,将充分受益园林行业的高景气,大股东增持彰显信心,重申“买入”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　铁汉生态(个股资料操作策略盘中直播我要咨询)

　　铁汉生态:园林翘楚再度起航,订单兑现持续增长

　　铁汉生态 300197

　　研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2017-03-23

　　投资逻辑

　　行业边际继续扩张,PPP助力业绩持续高增长:1)园林行业继续爆发:到20年我国将培育1000个特色小镇,按每个小镇园林投资规模10亿计算,到20年将增加万亿市场,提供园林行业显著增量,16年10月住建部公布了第一批127个特色小镇名单,17年或成发展起步年;根据环保类PPP项目入库增速计算,预计17年投资额再增3500亿;受益于城市化进程地产园林和市政园林投资继续保持高位,我们预计17年地产园林和市政园林年投资规模将达2100亿/2700亿;2)PPP订单逐渐释放保障业绩高增:公司16年新签订单约120亿,同比+255%,订单收入比高达2.8,PPP订单达75亿,17年已签订单近17亿;按公司已签PPP订单平均工期1.8年计算,按完工百分比法预测17年PPP项目将贡献营收60亿,总营收有望达100亿元;

　　员工持股中植入股,彰显公司内外部积极性:1)公司第一批员工持股计划收益丰厚溢价已达63%,17年2月通过第二批员工持股计划,按照2:1比例设立优先和次级份额,预计占股本4.85%,该计划参与对象为公司骨干,合计不超过1000人,占公司员工总数1/3,彰显公司长远信心。2)中泰创展入股标志中植战略投资进入公司,“中植系”实力强劲,将多方面提升公司的项目拓展能力。

　　投资建议

　　我们认为园林行业在PPP模式持续推进下将保持高的景气度,公司订单将在17年逐渐转化为业绩,高增长无忧。

　　估值

　　我们给予公司未来3-6个月19.50元目标价位,对于目前价位有50%空间,相当于30x17PE和17x18PE。

　　风险

　　宏观经济政策风险;订单执行情况低于预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　中国建筑(个股资料操作策略盘中直播我要咨询)

　　中国建筑:基建带动整体订单稳健增长,地产业务表现靓丽

　　中国建筑 601668

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2017-03-20

　　基建高增长带动整体订单稳健增长。2017年1-2月,公司新签合同额2232亿元,同比增长22.1%,保持稳健增长。分业务来看,房屋建筑新签合同额1505亿元,同比增长3.8%;基础设施新签合同额712亿元,同比增长94.0%,自2016年3月以来持续保持着高增长态势。分地区来看,境内新签合同额2150亿元,同比增长23.6%,境外新签合同额82亿元,同比下降-6.6%。

　　积极拓展基建类PPP项目,基建订单高增长,占比逐渐提高。PPP已经成为政府类项目的主流模式之一,公司积极顺应PPP大潮,并拓展了大量的公路、地下管廊等基建类PPP订单。基建订单持续高增长,2016年全年基础设施订单同比增长76.7%,2017年1-2月基础设施订单同比增长94.0%。基建订单占比逐渐提高,由2015年的20.7%提高至2016年的29.8%,直至2017年1-2月的31.9%。我们认为,今年将是PPP项目落地的大年,在PPP强者恒强的背景下,公司的优势或将愈加显现,基建业务有望持续放量,驱动未来业绩改善。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5