军工持续升温 逐渐增加军工配置 基金抢筹四股

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　　天保基建:开启转型航空新征程,打造民航产业领军者

　　天保基建 000965

　　研究机构：申万宏源 分析师：薄娉婷 撰写日期：2016-10-18

　　历经两年努力,收购天津空客股权事项获批,短期影响股价的制约因素消失,公司转型航空迈出坚实第一步。公司发布公告,收购中天航空60%股权交易事项已经获得国资部门批复,经过两年艰苦谈判与谨慎运作,天津空客中方话语权最终落入公司手中,彰显公司管理层在坚定转型航空产业中的决心和执行力。作为天津航空产业集聚区的唯一国有上市公司,在天津竭力推动航空产业做大做强的背景下,公司依托实控人保税区管委会的强力支持,收购天津空客最终落地,预示着公司转型航空产业大幕正式拉开。

　　公司转型航空产业战略得以确立,后续外延并购预期值得期待,我们认为至少存在三种可能的转型方案。考虑到公司实控人保税区管委会拥有丰富的航空类资源、中国与欧洲空客战略合作不断深化的政治背景以及天津市政府不遗余力地促进当地航空产业转型升级等积极因素,根据航空产业发展规律,我们分析预测,公司未来转型的三种方案猜想分别是实控人航空资产注入上市公司体内、通过深耕与空客的合作关系挖掘潜在并购机会、依托总装线的龙头带动优势实现沿全产业链上的战略布局。

　　产能扩张和新项目落地预计驱动天津空客进入业绩爆发阶段。中天航空旗下资产包括A320/A320NEO总装线和在建A330完成及交付中心。考虑到亚洲和中国购机需求旺盛、A320全球产能缺口显著,以及中国的人力成本优势,未来天津空客生产基地有望同时实现自身产量提升和承接欧洲产能转移;而A330新项目落地和在谈按“先转移完成及交付中心,后引入总装线”方式引入A330/A350总装项目,且不排除空客客改货项目落地天津的可能,这有望进一步夯实亚洲交付中心地位。

　　当地楼市繁荣叠加低成本拿地优势确保公司商品房销售和盈利能力实现显著改善。公司房地产业务主要在天津的经济济技术开发区和空港经济区范围中开展,两个地区楼市目前的销售均价的同比增速分别为28.2%和10.5%,交投活跃度大幅提升;截止2016年3月,公司拥有可供出售的建筑面积大约有76.9万平方米,且拿地时间大部分在2012年2月前,土地储备的楼面价最高不超过3424元/平米。目前该地区房地产市场景气度持续快速上升,相对公司拿地时较低的土地价格,毛利空间较大,既能对公司短期业绩产生显著提升作用,也能为公司后续航空业务发展提供充足资金。

　　首次覆盖给予买入评级。预计公司16-18年备考EPS分别为0.31元、0.41元和0.43元,目前股价(6.79元)对应16-18年PE分别为21.9倍、16.6倍和15.8倍。给予短期目标市值100亿,分部估值:航空板块40亿,房地产RNAV为60亿,较目前市值存在40%以上上涨空间;随着转型航空持续推进,公司整体估值提升,中长期目标市值为200亿。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

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　　杰赛科技半年报点评:主营业务快速增长,电科系资产注入启动

　　杰赛科技 002544

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2016-08-26

　　事件:

　　2016年上半年,公司实现营收11.22亿元,同比增长45.89%;营业成本9.06亿元,同比增长51.36%;归属上市公司股东净利润1632.50万元,同比增长3.07%;扣除非经常性损益后净利润1441.86万元,同比增长39.33%;对应每股收益0.0317元,同比增长3.26%。

　　观点:

　　主营业务快速增长,毛利率保持稳定。

　　移动通信网络规划设计和印制电路板业务是公司主要收入和利润来源,占2016年上半年营收的91.45%。

　　公众网络方面,上半年实现营收4.59亿元,同比增长68.32%。公司中标中移动通信设备设计与可行性研究集中采购8个标段;通信铁塔工程设计专业资质由乙级升为甲级,业务覆盖全国二十多个省份,通信规划、设计、设备供应和通信工程等业务进一步拓展。

　　专用网络方面,上半年实现营收2.26亿元,同比增长50.59%。公司以物联网、云计算、智慧城市为应用场景,持续聚焦食品药监、教育管理、公检法等行业。

　　通信类印制电路板方面,上半年实现营收3.40亿元,同比增长14.79%。珠海通信产业园一期工程投产,拓展客户与降本增效并举,对未来订单和效益的持续增长形成保障。

　　受上半年项目毛利下降、固定成本开摊薄影响,营业成本增速51.36%,高于收入5.47个百分点;三费1.71亿元,同比增长22.14%;综合上述因素,上半年扣非净利润实现了同比39.33%的高增速。

　　公司技术、资质优势显著,海外市场拓展加速。

　　公司主要客户为电信运营商、广电运营商、政府机构、公共事业部门及大型企事业单位,央企控股背景、长期业务合作关系、信息网络建设服务高资质等级等因素有利于产品销售渠道的维护和拓展。

　　公司在印尼工程技术服务经验基础上,加大东南亚国家运营商市场拓展力度,推进在马来西亚、柬埔寨、缅甸设立子公司,海外业务集群有望实现规模化、效益化发展。

　　中电科通信板块资本运作平台,资产注入有望增厚业绩2015年5月公司实际控制人中国电科集团整合7所、34所、39所、50所、54所资源成立通信事业部,杰赛科技作为集团军民用通信类资产运作平台地位凸显。2015年8月31日公司停牌筹划资产重组,2016年3月31日公布关联交易预案,拟注入资产包括通信事业部下辖三家科研院所所属通信、电力、导航类较为成熟或具有较好市场前景的民品资产。目前,本次重大资产重组正在进行中。

　　本次资本运作,将在通信产业链上下游协同、公司业务多元化方面对上市公司发挥积极作用,另外,从中电科集团整体的国企改革和方向来看,通信事业部超短波通信、卫星通信、光通信、通信天线等业务也存在注入预期。

　　结论:

　　受益于移动通信运营商4G建设、智慧城市建设、国防信息化和海外市场扩张,移动通信网络解决方案和相关硬件产品方面市场需求可持续,公司主营业务有望获得稳定增长;作为中电科集团通信业务板块唯一上市平台,对通信事业部体外优质资产的整合路径已开启,未来业绩高增长可期。

　　我们预计公司2016-2018年营业收入分别为27.08/31.78/37.75亿元,EPS分别为0.35/0.38/0.46元,对应PE分别为98.66/89.40/73.94倍。维持公司“推荐”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　中国卫星(个股资料操作策略盘中直播我要咨询)

　　中国卫星:业务稳步推进,关注卫星产业发展和资产整合预期

　　中国卫星 600118

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡,赵炳楠 撰写日期：2016-08-25

　　营业收入平稳增长,财务费用增加导致净利润同比下降。公司是国内小卫星制造和卫星应用行业龙头,16年上半年业务平稳发展,营业收入同比增长9.65%。归母净利润同比下降3.22%的主要原因是,受货币资金减少及贷款增加影响,财务费用同比增加2157万元。

　　业务稳步推进,未来将充分受益于卫星产业大发展。卫星制造方面,在研型号进展顺利,以打造高性价比微小卫星系统为目标,全面推进商业货架产品空间应用的产保体系建设。卫星应用方面,发挥自身优势资源加强市场拓展,卫星导航、卫星遥感、卫星通信、卫星运营以及综合应用领域多点开花。公司作为国内小卫星制造和卫星应用行业龙头,未来将充分受益于国防信息化建设和民用空间基础设施建设带来的卫星产业快速发展。

　　看好大股东航天五院资产注入预期。公司大股东为航天五院,是我国卫星产业龙头,空间事业的主力军。公司有望成为大股东的资产整合平台,未来将充分受益于科研院所改制以及航天科技集团率“十三五”期间从15%提升至45%的目标。

　　盈利预测与投资建议:预计公司16-18年EPS为0.36/0.40/0.44元,看好公司卫星制造和应用业务的发展前景,以及大股东航天五院的资产注入预期,维持“买入”评级。

　　风险提示:卫星产业对政策具有依赖性;卫星寿命周期内存在发射失败和在轨失效的风险;科研体制改革及资产注入进度具有不确定性。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　雷科防务(个股资料操作策略盘中直播我要咨询)

　　雷科防务公司动态点评:全面转型军工电子,业绩增长迎来新春

　　雷科防务 002413

　　研究机构：长城证券 分析师：王习 撰写日期：2016-09-01

　　投资建议

　　公司2016年中报显示:上半年公司实现营收1.68亿元,同比下降84.41%;实现归属于上市公司股东净利润4360.74万元,同比增长37.19%,EPS为0.04元;报告期内的营收为理工雷科与成都爱科特合并后的营业收入,公司净利润主要来源军工电子信息产业。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　全面转型军工电子信息领域,理工雷科和成都爱科特带来业绩增厚:公司2016年中报显示其业绩呈现增长,主要原因来自于,公司在2015年和2016年2月分别并购理工雷科和取得成都爱科特70%股份后,完全置出其传统制冷业务,置入军工业务,目前,公司全面转型为军工电子信息业务,报告期内业绩来源于理工雷科与成都爱科特合并后的净利,军工产品毛利较高,盈利能力高于公司传统业务,为公司带来业绩增厚。

　　完成重大资产重组,收购奇维科技助力拓宽主营业务:公司完成重大资产重组,对奇维科技100%股权进行收购并增发上市,获得军工优质资产,进一步完善公司产业平台,拓宽主营业务;同时,公司各子公司在市场渠道、技术研发、产业应用等方面发挥协同效应,扩大了公司军工电子信息业务收入规模,强化了公司在军工领域的业务布局,提升公司价值,增强了盈利能力的可持续性和稳定性。我们看好公司在军工信息化领域的操作,将进一步促进公司未来业绩的增长。

　　推进下属公司横向整合,外延并购值得持续期待:目前公司已经完成理工雷科以及奇维科技100%的收购和取得成都爱科特70%的股份,后续公司将推进下属公司供、产、销等方面的整合,积极推进理工雷科、奇维科技、爱科特在存储系统、智能控制系统等方面的整合。另外,公司将加强研发力量,凭借技术创新、战略整合、业务融合、高技术人才等优势,不断深化主营业务;公司在资本运作上的快速高效市场有目共睹,公司发展思路明晰,公司在完成本次资产重组后设立军工产业发展基金,我们认为该基金的设立,彰显了公司转型军工的决心,有望通过外延并购进一步做强做大公司。

　　投资建议:预计2016~2018年EPS分别为0.16元、0.20元、0.24元,对应PE分别为90x、72x、58x,首次覆盖“推荐”评级。

　　风险提示:外延并购速度不及预期、收购标的未能达到承诺业绩。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5