MSCI新推20只含A股指数：仅为参考基准产生增量资金系误读

　　A股三度进军MSCI新兴市场指数，却仍因种种制度因素而暂时被拒门外。然而，一条消息再度激起了各方的期待。

　　据路透社，9月14日，美国指数供应商MSCI明晟宣布，将于9月底推出20只新指数，旨在反映若将中国A股的5%部分纳入MSCI新兴市场指数后带来的潜在影响。

　　一时间，市场各类解读层出不穷。最普遍的莫过于——MSCI月底将推20只新指数或为A股带来上百亿美元资金流，或是MSCI已经做好了纳入A股的准备。de

　　然而，第一财经记者从MSCI发布的资料以及多方机构处获悉，事实并非如此。“新指数将作为参考基准而非跟踪产品，与增量资金毫无关系。” 民生证券研究院海外研究组负责人张瑜对记者表示，

　　(图为 MSCI向客户发布的资料)

　　不会为A股带来增量资金

　　根据第一财经记者获得的MSCI资料显示——“新指数可作为相关跟踪产品的参考基准，也为国际投资者提供了 一个更加全面的指数参考工具。”

　　张瑜认为，“实际上根据MSCI披露的内容显示，此次新发布的指数将不会作为跟踪产品，而只是应客户需求为了观察纳入A股5%对产品所产生的影响。这些指数将会作为参考基准和指数参考工具存在，并不会带来实际的资金流入，更类似一个模拟。”

　　第一财经研究员、望正资产管理(香港)董事长刘陈杰对记者分析称。“如果MSCI直接将A股纳入的话，全球很多被动追踪MSCI的指数基金就要被动配置A股。“这样先推出一些和A股相关的模拟指数，不强制被动基金配置，是一个缓和、有利于明年六月重新评估的时候的依据。”

　　渣打银行中国财富管理投资策略总监王昕杰对第一财经记者表示，“这一安排其实和去英国指数公司富时集团(FTSE)的安排很相似，表示一种过渡和测试。具体的差别在于，FTSE当时将‘过渡是为纳入做准备’的意愿表示的更明确。”

　　2015年05月26日，FTSE宣布，启动将中国A股纳入全球基准的过渡计划，富时的2个新兴市场指数都将纳入中国A股。A股在新指数中的初始权重约为5%。国际投资者可全面进入A股后，权重将增至32%。

　　富时称，A股在指数中的权重将与R/QFII的总额度挂钩。新的指数是过渡性指数，当A股完全满足FTSE对于新兴市场分类的标准时，这两个包含A股的指数将与标准的富时新兴市场指数进行无缝对接。

　　A股进军MSCI仍存障碍

　　MSCI表现出极高期待，但是此前的障碍并未消除。内地市场各方对A股纳入北京时间2016年6月15日上午5点，MSCI公布年度市场分类审议结果，宣布将延迟把包括中国A股在内的诸多市场纳入新兴市场指数，但仍将中国A股继续保留在2017年评估系列之中。

　　张瑜表示，MSCI推出20只新指数并不释放任何关于纳入A股的信号。

　　与MSCI纳入A股相关的文件包括：MSCI发布的纳入A股路线图、每年4月发布的市场咨询报告和6月发布的市场划分报告。仅在上述文件中，MSCI将会公布MSCI纳入A股的相关观点，此次新指数的推出并不直接意味着明年或之前MSCI将会纳入A股。

　　第一财经记者也发现，在MSCI向客户发布的相关文件中显示，MSCI特别提醒客户此次新指数的发布不代表MSCI未来是否将中国A股纳入新兴市场指数的任何信号或结果。

　　(图为 MSCI向客户发布的声明)

　　此前，MSCI公布的审议结果表示，有四大问题是A股进入MSCI的障碍，不过其中一项已经得到解决。

　　一.实际权益拥有权问题

　　大部分国际机构投资者对中国证监会于2016年5月就实际权益拥有权问题所作出的澄清表示满意。因此，MSCI认为此项议题已得到圆满解决。

　　二. QFII制度改革对市场准入与资本流动的影响及成效

　　国际机构投资者需要更多的时间与相关监管机构合作。例如，一些国际投资者反应他们仍在等待于数月前申请的QFII额度分配。一些投资者指出，尽管按日资本赎回的新规在今年二月初已经生效，他们尚未能受益于此项政策。在QFII新规下积级正面的操作经验，包括QFII额度的申请及按日资本赎回制度的无缝连贯执行，是国际投资者支持中国A股纳入MSCI新兴市场指数的关键考量。

　　另外，在现行规定下，QFII投资者的每月资本赎回额度不能超过其上一年度净资产值的20%。此项限制对投资者需要兑付客户资金赎回时带来潜在的流动性障碍。所以，市场参与者认为当局应该考虑完全解除每月资本赎回额度限制或者大幅度增加赎回限额并同时缩短相应赎回周期。要不然，整个QFII投资渠道的有效性将会显著降低。

　　三.旨在防范广泛性自愿停牌的交易所新规的执行情况

　　股票停牌是MSCI咨询期间的一个焦点话题。MSCI欢迎上海和深圳交易所近期公布的停复牌增强监管相关措施，但考虑到停牌新规刚刚实施，投资者需要一段时间观察政策实施的实际成效，并且确认沪深交易所停牌的股票数量能在新规执行之后有显著的减少。

　　四.內地交易所针对金融产品的预先审批限制

　　沪深交易所对金融机构在全球任何交易所推出的包括中国A股的金融产品设立了预先审批的限制。此项限制涵盖了新推出的和现有的金融产品，带来的不确定性使国际投资者感到顾虑。倘若中国A股被纳入MSCI新兴市场指数，但中国交易所不批准MSCI授权MSCI新兴市场指数予现有MSCI新兴市场指数挂钩产品，该类产品将会受到交易中断的潜在威胁。因此，绝大多数投资者指出，在A股进入他们的投资标的范畴之前，中国交易所对相关制度的解除并与国际标准接轨至关紧要。 ：