机构最新动向揭示 周一挖掘10只黑马股（09.14）

　　广誉远深度报告:乘风破浪会有时,直挂云帆济沧海

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-09-14

　　历史债务问题解决,聚焦中药事业发展。

　　公司之前一直受困于历史债务问题,因此山西广誉远从未获得投入支持,仅能依靠自然销售缓慢增长。目前公司历史债务问题已经解决,其他行业资产也均已剥离完毕,公司发展战略已转为中兴广誉远国药公司,将公司打造成中药制造销售和中医药文化传承领域的领先企业,中药事业有望进入高速发展期。

　　核心产品品质优秀,市场空间广阔,是广誉远精品中药战略的基础。

　　公司目前四大主营产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸品质优秀,疗效显著,所处领域市场空间广阔,发展空间巨大。龟龄集与定坤丹均为国家保密品种,并且公司“龟龄集”、“定坤丹”及“安宫牛黄丸”均已先后入选国家级非物质文化遗产名录。预计公司2016年龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸及保健酒的增速分别为122.67%、157.15%、67.69%、56.61%及133.54%。

　　“三架马车”战略重塑广誉远品牌。

　　公司将继续坚持“传统中药+精品中药+养生酒”产业发展战略,在经典国药方面将全面向精英创业平台转型,整合商业渠道及两个终端资源,以学术为引领,加强专家队伍建设,积极打造龟龄集、定坤丹在男科和妇科第一品牌;在精品中药方面,继续推进精品中药“百家千店”工程,在全国范围内建立100家国医馆、1000家国药堂;同时继续提升其管理和服务水平,强化商业发展、销售培训、门店管理三大销售职能,推进国药堂、国医馆全面建设;在品牌管理方面,将继续做好产品规划和市场研究,提升市场、媒介、活动三大策划功能,通过线上线下活动全方位加强公司品牌建设。

　　盈利预测及估值。

　　公司目前已经解决债务问题,聚焦中药主业发展,我们认为公司品牌历史悠久,产品质量优秀,所处行业空间广阔,未来几年进入高速增长期的概率较大。我们预测公司2016-2018年实现营业收入分别为9.9亿元、18.69亿元、31.71亿元,同比增长分别为131.1%、88.81%、69.65%;归属母公司净利润(未考虑本次收购山西广誉远40%股权)分别为0.42亿元、0.89元、1.53亿元,同比增长分别为1980.18%、112.79%、70.98%;对应EPS分别为0.15元、0.32元、0.55元,对应当前PE分别为224倍、105倍、61倍。给予“买入”评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　长安汽车:获利符合预期,车款更新可望带动2016年下半年动能増强

　　类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：元大证券研究所 日期：2016-09-14

　　重申买进,目标价调升至人民币19元:基于下列理由,研究中心依然看好长安:1)尽管车款换代更新短期将有所影响,休旅车出货比重攀升可望带动公司自有品牌成为稳健获利成长动能;2)公司新能源车发展加速,且在无人驾驶技术研发方面领先群伦,长期而言应可拉大长安与国内竞争对手之差距。由于长安2016/17年获利可望年増13%/13%,我们认为其目前评价相当于5.8倍2017年预估每股盈余具吸引力。重申买进,目标价调升至人民币19.0元,系根据7倍2017年预估每股盈余推算而得。

　　2016年第二季财报大致符合预期:2016年第二季每股盈余为人民币0.60元,大致合乎本中心/市场预期。虽然休旅车出货比重攀升,支撑毛利率进一歩由2016年第一季的15.8%扩増至2016年第二季的17.4%,但车款换代更新造成出货动能减弱,使长安自有品牌小幅认列人民币5百万元之损失。该公司获利大致与本中心/市场预估相符,系受到投资收益支撑,主要由合资企业品牌如福特与马自达贡献。

　　2016/17年预估获利各小幅调整-2%/2%:本中心小幅调整2016/17年获利估值,以反映2016年第二季所得税率高于预期及车款换代影响。长安集团2016年上半年出货量148万台,达到其2016年目标值的50.3%。考量长安自有品牌与合资企业品牌2016年下半年及2017年将推出新车型,主要车型也将改款,我们预估2016年下半年出货量将重拾成长,长安2016/17年获利应可年増13%/13%。

　　其他重点摘要-新产品规划:长安自有品牌2016年底至2017年期间将推出四款新休旅车及一款轿车;长安福特休旅车翼虎拟于2016年第四季改款,该公司亦计划改款蒙迪欧,于2016年底发表新MPV车型。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　中海海盛:股份回购启动,安全边际充分

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2016-09-14

　　报告要点

　　事件描述

　　中海海盛发布回购公司股份预案:拟用自有资金5000万元以不超过12.81元/股的价格回购公司A 股股份不少于390.32万股,回购股份予以注销,在股东大会审议通过后6个月内实施。此前,公司于2015年7月13日发布公告,将于非公开发行后6个月内出资不低于5000万元回购公司股票,非公开发行于2016年3月15日完成,此次回购预案启动尚处承诺期(9月15日)之内。

　　事件评论

　　合理利用在手现金,提供股价安全边际。以公司2016年半年报显示, 公司拥有货币资金7.0亿元,总资产为50.3亿元,股本为8.73亿元。公司此次的收购金额(5000万)占到总资产的0.99%,最低回购股票数(390.3万股)占到公司总股本的0.45%。公司回购股份一方面将维护公司资本市场形象,增强投资者信心,另一方面也有效利用公司充裕的现金储备:根据典型的公司金融理论,随着公司回购股份,多余货币资金和流通股减少,公司资产周转率和ROE 将有所提升,盈利能力增强;在同等条件下,公司剩余流通股价值也将增加,将提振公司股价,同时,12.81元/股的价格也为公司股价提供了清晰的安全边际。

　　航运资产剥离、在手现金充实,转型在即。公司由航运主业积极向医疗行业转型,并于8月23日发布资产出售预案,将出售海南海盛100% 股权和相应船舶资产组合(包含13散货船等资产)、子公司广东振华的深圳三鼎油运43%股权以及中海财务5%的股权。航运资产的剥离为公司提供了大量的现金收入(三者合计作价17.1亿元),为转型医疗带来更多可能性。此外,公司之前披露,拟向中远海运(广州)出售3456万股招商证券股票(以现价17.93元计算,转让价格预计在6.0亿左右, 报告期内尚未实行),亦为转型提供资金支持。

　　维持“买入”评级。公司未来的亮点来自:1)公司卸下航运包袱后,现金流充沛,集中资源推动转型;2)上海览海康复医院将加快项目立项、审批、设计,争取年内项目开工;3)上海海盛上寿融资租赁扩大收入和盈利规模。出于谨慎性原则,我们暂不考虑公司转型后的收入,据此预计公司2016-2018年的EPS 分别为-0.92元、-0.16元和-0.17元。另外,公司此次股份回购设定股价12.81元/股与最新股价相同,给予股价清晰的安全边际,因此,我们维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示:散运主业持续恶化、转型进度不及预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　均胜电子:并购效益持续发酵

　　类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：萧雅莉 日期：2016-09-14

　　重申买进评等,目标价调高至人民币46.5元:本中心持续看好均胜电子,系因1)与KSS及TS合并带动其进一步扩大至主动/被动汽车安全及车联网领域,有助于均胜在ADAS(先进驾驶辅助系统)市场维持领导地位;2)公司在BMS(电池管理系统)领域的专业知识,可望在新能源车崛起之势下大放异彩;及3)并购与内生成长预估可支撑2016/17/18年每股盈余显著年成长57%/39%/21%。该股目前股价相当于24倍2017年预估每股盈余,评价具吸引力。本中心因而重申其买进评等,并将目标价上修至人民币46.5元,系以35倍2017年预估每股盈余推得。

　　2016年第二季财报优于预期,系受惠于并购贡献:2016年第二季每股盈余人民币0.18元较本中心/市场预估高64%/9%。第二季财报优于预估,主要归功于均胜分别自6月及5月合并KSS与TS财报。虽然KSS与TS毛利率较低,但均胜现有事业的规模经济足以带动其毛利率扩张,因此可避免毛利率大幅下滑,第二季毛利率达19.8%,较本中心预估高1.7个百分点。

　　本中心2016/17年获利估值上修12%/5%:本中心2016/17年获利估值调高12%/5%,以反映第二季财报优于预期、KSS及TS贡献高于预估以及毛利率下滑幅度缩小。在内生成长与近期并购案的贡献下,我们预估均胜2016/17年获利可望持续强劲成长,分别年增57%/39%。

　　其他重点摘要:1)收购Takata之可能性:由于均胜近期已收购KSS,并藉此切入主动/被动汽车安全领域,因此目前并不考虑收购Takata;2)BMS业务搭上新能源车崛起之热潮:继BMW后,均胜也取得奇瑞、吉利及Mercedes-Benz的BMS订单,管理层预估吉利与Mercedes-Benz订单将分别于2016年下半年和2017-18年出货。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　雪莱特:中期业绩平稳,下半年无人机有望放量

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高鹏 日期：2016-09-14

　　中报业绩平稳,下半年无人机有望放量:上半年公司实现营业收入3.69亿元,同比增长10.60%,实现归属于上市公司股东的净利润0.187亿元,同比减少7.14%;在传统主营业务方面:公司将进一步完善事业部管理架构,加大研发力度,优化产品结构,严格控制成本,提升销售规模和整体盈利能力。在新兴产业方面:受消费电子行业高速发展影响,无人机产品升级迅速,不断推陈出新,曼塔智能研发投入力度持续加强,随着S6无人机上市,业绩放量可期。

　　收购曼塔智能,进军无人机行业:2015年5月,公司以1500万元增资曼塔智能,持有其51%的股权,进入无人机市场。2016年1月,公司拟非公开发行股票募投资金不超过4.72亿元,其中2.74亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。曼塔智能是国内无人机新秀,产品以消费级无人机为主,已经和亚马逊签订了战略合作协议,K3和M5等差异化新品将大规模出货,公司最大产能可以达到10万台/月。

　　成本中枢下移,消费级无人机市场率先爆发:随着无人机行业飞控、云台、自主壁障等相关技术逐渐成熟,国内配套产业链逐渐完善,廉价的单片机今明年有望大规模应用于无人机替代FPGA,大幅降低无人机成本,无人机的消费需求有望被引爆。

　　定增夯实基础,主业内生外延双驱动:公司主业立足“智慧照明”打造全系列光科技产品,2015年收购富顺光电,和主业形成协同效应。

　　在LED产业大洗牌的环境下,公司有效整合资源,实现户外LED和显示系统业务拓展,有效提升了原有产品毛利率产品,预计未来主营业务将稳步增长。

　　投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.96亿元、1.24亿元和1.75亿元,EPS为0.24元、0.30元和0.43元,PE为64倍,51倍和36倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:无人机销量低于预期,LED行业景气度进一步下滑。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　硕贝德半年报点评:天线业务稳步增长,指纹模组如期放量

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：徐勇 日期：2016-09-14

　　投资要点:

　　营收与利润双增长

　　近日公司发布中期业绩报告称,2016 年上半年归属于母公司所有者的净利润为5073.86 万元,上年同期亏损2686.52 万元;营业收入为8.05 亿元,较上年同期增148.73%;基本每股收益为0.12 元,上年同期亏损0.07 元。

　　内生性增长不足,须看下半年爆发

　　此次中报中所反映的主营收入增长148%,主要是来源与收购的深圳璇瑰并表以及苏州科阳光电及江苏凯尔生物识别收入增加;净利润增长288%,主要由处置参股公司中兴光电子、硕贝德电子以及惠州凯尔光电的股权确认了投资收益所带来的,而且同期天线业务恢复较快,带来正向效应。另外上半年指纹模组虽然还处于爬坡阶段,仍贡献了300 多万的利润,占整体盈利的6%,影响不大。

　　从本期中报中我们发现了公司的业务中所蕴含的三大亮点:传统主营业务保持正常增长,指纹模组业务开始爆发式增长以及新业务完成布局。

　　1)公司传统主业集中在无线通信终端天线的研发、生产及销售,产品为手机天线、笔记本电脑天线,报告期内该项业务收入为2.12 亿,由于上半年产品售价的提升,公司的天线业务毛利率提升到40%,为近5 年来的新高,随之带来的净利润也有所提升;去年年底完成合并的控股子公司深圳璇瑰为公司实现了塑胶业务布局,该业务的特点是量大利薄,虽然只有8.4%的毛利,但是上半年给公司带来了3 个亿的营收,增强了和天线主业的协同性(机壳天线一体化)。因此传统主业这块公司已经摆脱了去年客户流失的影响,上半年一方面调整客户结构,保持和积累优质客户资源,另一方面也在调整优化产品结构,下半年有望实现营收与利润稳步增长。

　　2)从去年以来,公司一直投入的指纹识别模组业务已经完成了前期的调试与试生产阶段,从7 月起产品线进入全面生产阶段。今年也是手机指纹识别模组应用的全面爆发的一年。该业务落地在公司控股子公司江苏凯尔生物识别科技有限公司(控股61.8%),模组的出货量从年初的几十万量级提升到当前的几百万量级,实现了质的飞跃,凯尔光电的出货量已经进入手机指纹模组出货量排行榜的前五。上半年该业务已经给公司带来了1.21 亿的营收,虽然利润只有500 万,但是随着指纹识别模组的量产,这将会在下半年给公司带来丰厚的营收与利润。

　　3)借助指纹模组与摄像头业务。公司依托苏州科阳完成半导体封装和传感器封装业务的布局,为后续产业链延伸,增厚公司利润打下坚实的基础。

　　加强天线核心技术的研究增强公司竞争力

　　在天线研究方面,公司在多个领域都做出了前沿性开发工作。在北斗GPS行业,开发了GNSS系列天线,该天线测试已经在大疆无人机项目上通过,目前在小批量打样阶段;在汽车电子行业,立项24GHz&77GHz多普勒雷达天线及射频前度模组客户端,公司将配合德赛西威的车载防撞雷达项目评估和提供天线解决方案,实现车载天线及传感器市场布局,进军车载高附加值天线市场;在移动终端行业,公司积极研发5G系统所需要的终端天线,主要集中在Sub6GHz,up 20GHz, up60GHz的三类5G天线的天线技术及实现工艺、毫米波频段的天线阵列及波束赋型方案以及Massive MIMO的理论研究,为2-3年后商用的5G移动终端天线市场做技术储备。以上都说明公司坚守天线主业技术优势,加深和拓宽天线业务领域,同时也在加强专利申请,上半年获得授权专利6项,此举大大增强自身的综合竞争力。

　　员工持股计划彰显公司管理层信心

　　公司已经通过二级市场购买345万股公司的股票。员工持股计划一方面彰显了公司对未来三年的高增长的信心,另一方面也是为了稳定中层以上的管理和技术骨干人员而采取的积极额奖励措施。

　　盈利与预测

　　公司作为业内手机天线龙头地位,看好其主业稳定增长以及指纹模组爆发。预计未来两年的主营收入与利润快速增长,预计16-18年EPS 0.38、0.54、0.77元,给予“增持”评级。

　　风险:深圳璇瑰整合未达预期持续亏损;指纹模组产量未达预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　宇通客车:百尺竿头,更进一步

　　类别：公司研究 机构：辉立证券(香港)有限公司 研究员：辉立证券(香港)研究所 日期：2016-09-14

　　半年业绩靓丽。

　　宇通客车2016年上半年净利润12.4亿元人民币,同比增长30.56%,超出市场和我们的预期,对应每股盈利0.56元。上半年公司累计销售接近3万辆,同比增长23.6%,实现销售收入132.7亿元,同比增长27.7%。首季和次季分别实现每股盈利0.17元,0.36元。我们认为,销量增速、销售收入增速和利润增速保持优良的递增格局,反映了公司单车售价和盈利能力的稳步提升。

　　新能源车占比提升,毛利升1.8个百分点。

　　公司靓丽的业绩表现主要得益于新能源客车占比扩大:上半年新能源客车累计销售7400辆,同比翻番,占比提高近10个百分点至约25%,从而带动公司单车售价提高4%至47万元/辆左右,单车利润同比提高16%。毛利率亦因此提升1.5个百分点至24.85%,净利率同比增加0.25个百分点至9.55%。

　　报告期内,销售费用有所增长,主要是公司采用谨慎的计提比例,将海外业务的销售佣金率从2%提高至3.5%。管理费用率下降显著,主要由于研发进度影响,半年研发支出4.54亿元,占收入比重3.42%,主要用于高端车型的优化开发、新能源客车、轻量化技术以及智能驾驶、燃料电池等领先技术的研究。

　　投资建议。

　　公司是中国客车行业当之无愧的领军企业,近年来大力发展的新能源客车业务在政府查骗补、规范补贴政策的背景下,竞争优势愈加凸显,总体的市场份额有望“百尺竿头,更进一步”,业绩也将保持稳步和良好的增长态势。

　　我们预计公司2016/2017年的每股盈利分别为1.81,2.00元人民币,考虑到公司的行业龙头地位和未来新能源客车市场空间的打开,我们维持公司的目标价27人民币元对应2016/2017年各15/13.5倍预计市盈率,重申买入评级。(现价截至9月12日)

　　风险。

　　新能源汽车发展不及预期。

　　宏观经济下滑影响客车需求。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　迪马股份公告点评:接连战略联手保利防务,强化军工业务外延优势

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：卢骁峰,袁豪 日期：2016-09-14

　　公告:

　　2016年9月12日,迪马股份(600565.CH/人民币7.12,买入)公告,公司拟作为宁波保利科技防务股权投资中心(有限合伙)(以下简称“保利防务基金”)的有限合伙人,认缴出资额总计人民币2亿元。

　　点评:

　　1)携手保利防务投资,参与保利防务基金,加强双方战略合作关系。9月9日,公司与保利防务投资在重庆签署《战略合作协议》,而后者系保利旗下涉军领域的唯一股权投资平台,主要立足服务保利科技军品发展战略、立足军民融合发展开展投资;9月12日,保利防务投资作为GP,拟设立保利防务基金,规模为20多亿元,其中公司拟认缴保利防务基金2亿元。双方的战略合作将有利于公司寻求有关海外防务基地建设与公司专用车生产业务相关契机,积极拓展公司专用车多维度发展,强化公司军工业务外延拓展优势。

　　2)保利防务投资承诺参与定增,利益牢固绑定、确保合作落地。根据《战略合作协议》,保利防务投资承诺以其作为管理人的基金参与公司最近一年期定增计划,投资金额不低于1亿元人民币,同时协议规定合作协议有效期3年,有效期内双方应严格遵守协议各项条款。本协议有效期过后,双方优先考虑与对方合作并签订合作协议。可见保利防务是以长期合作者身份参与本次合作及后续定增计划,利益绑定之下,后续双方在公司军工业务上的合作将得以加速并持续推进。

　　3)携手军工巨头保利,推出限制性股票激励,重申买入评级。正如我们早在16年1月发布的公司深度报告《地产+军工+金融,东银帝国呼之欲出》,公司正着力打造“地产+军工+金融”的多元化帝国,此次携手央企军工巨头保利集团将强化公司军工业务的优势,同时近期激励计划的推出将有效推动公司三元战略的推进,而公司定增近期虽有一些调整但预期年内应能过会(定增底价5.99元/股),因而募投的军品业务扩产在即,而前期保险牌照获批也为公司金融业务发展奠定基础,我们重申公司买入评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　天润乳业:区域龙头地位巩固,疆外精耕利好长远

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：于杰 日期：2016-09-14

　　2014年以来我国乳制品行业整体增速放缓,但人均乳制品摄入量仍较低,相比于同属东亚饮食习惯接近的日本和韩国仍有巨大的差距,未来我国的乳制品行业依然拥有较大的增长空间,增量主要来自于农村人口转变为城镇人口以及城镇人口将乳制品加入日常消费所带来的增量。同时在产品结构上,酸奶产品近年复合增速已达23%,参考东亚成熟国家乳制品市场酸奶占比高达40%以上的现状以及我国消费者偏爱酸奶,有消费升级的需求,我们认为酸奶产品目前在我国正迎来一个量价齐升的阶段,参与酸奶行业的公司具有良好的发展机遇。

　　新疆作为我国四大牧区之一具有良好的资源禀赋,做乳制品奶源是核心竞争力,鉴于目前新疆区域内寡头格局已经确立,酸奶产品又能在一定程度上缓解运输半径的问题,新疆区域内的乳业巨头有望高速发展。其中2015年跃居新疆最大规模乳企的天润乳业将最先受益。

　　天润乳业是兵团十二师旗下上市公司,是新疆生产建设兵团乳制品唯一整合平台。自2014年底借壳上市以来,凭借酸奶爆款产品迅速发展成为疆内第一乳企。如今在疆内市场稳固后正在积极拓展疆外业务,凭借着疆内的成功,天润乳业得到了兵团上下的一致支持,2016H1,公司共实现营收4.34亿元(+yoy70.59%),其中Q2为2.45亿,Q1为1.89亿,环比增长29.26%,归属上市公司股东的净利润5105.35万元(+yoy157.48%),扣非归母净利润4306.78万元(+yoy151.85%),前景继续看好。

　　投资建议。

　　乳业产品正进入一个产品类型更迭的时期。消费者未来将升级为偏向更加营养与健康的保质期短的产品,掌握核心奶源资源优势且能够在冷链产品上发力的乳企,有望在行业竞争格局逐渐固化的市场中突出重围,天润乳业具备核心奶源地优势又有新疆生产建设兵团的信誉背书,未来我们持续看好。

　　估值。

　　我们维持公司的盈利预期,预计公司2016全年实现营收9.7亿元、归母净利润1.1亿元,对应EPS为1.067元/股,目前股价对应PE60X。首次覆盖,并给与“买入”评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10