机构最新动向揭示 周三挖掘10只黑马股（09.13）

　　贵州茅台:2017年目标设定;不上调价格,但实际均价上涨;买入

　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：廖绪发 日期：2016-09-13

　　最新事件。

　　据行业媒体微酒网,贵州茅台于9月9日在贵阳召开了新闻发布会。管理层在会上:1) 发布了1-8月经营数据;2) 公布了公司的十三五规划目标;3) 对最近白酒市场上的涨价趋势发表了看法。

　　潜在影响。

　　(1) 1-8月贵州茅台集团实现收入人民币308亿元,同比增长15%,净利润164亿元,增长6.67%。茅台酒销量达到13990吨,同比增长13.84%。以上业绩符合我们的预期。就今年剩余的四个月而言,对经销商的合同供应仅为3000吨左右,仍非常紧张。

　　(2) 管理层表示公司不打算在短期内上调出厂价,并认为每瓶1000元左右的零售价处于合理水平。然而,我们将最近特许店配额增加视为提价,因为产品均价上涨。

　　(3) 系列酒销量同比上升70%,收入同比增长60%,比我们目前的全年预测更强劲。

　　(4) 管理层预计贵州茅台集团2017年收入将达到人民币500亿元,较2016年目标增长14.7%。茅台酒的目标销量为25000吨,较2016年计划提高9%。集团预计2020年茅台酒收入将达到720亿元,较2017年年均复合增长13%。我们认为,未来几年十位数低端的目标增速大致符合我们目前的预测,并体现了管理层对未来需求的信心。

　　估值。

　　我们的预测和12个月目标价格没有调整。我们的目标价格为人民币335.6元,仍基于18倍的市盈率乘以2020年预期每股盈利人民币26.03元,并以8.7%的股权成本贴现回2016年。因该股在白酒市场上的领先地位而维持买入评级。

　　主要风险。

　　复苏慢于预期,费用高于预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　力源信息复牌点评:收购帕太扩张分销版图,险资战投助力长期发展

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：王凌涛 日期：2016-09-13

　　内生外延双轮驱动,行业龙头显现。

　　力源信息是A股最早上市的著名电子元器件代理及分销企业,公司凭借A股平台的融资并购优势,通过成功并购鼎芯无限,快速做大了企业规模。公司2016年上半年实现营业收入6.48亿,同比增长47.46%,实现归属上市公司股东净利润2203万,同比增长29.86%。公司在扩大分销规模的基础上进一步向下游拓展,稳步推进收购飞腾电子工作,预计收购完成后将大幅强化公司设计制造能力。

　　收购帕太,外延战略加速。

　　公司发布非公开增发预案,拟以26.3亿对价收购武汉帕太100%股权,武汉帕太原股东承诺2016-2018年净利润不低于20500万元、23780万元及27585万元。有了对鼎芯无限的顺利并购和飞腾电子并购的推进经验,这次的并购规模显著增加,显示出公司外延发展的决心和执行力。并购帕太后,公司上游原厂资源和下游客户资源将大幅扩充,公司也将成为中国最强大的分销商之一。

　　战略投资者加盟为公司发展添加动力。

　　公司本次增发引入华夏人寿,保险长线资金的入驻将起到稳定公司治理结构的作用,保障公司继续专注内生发展。同时继A股上市后,引入险资使得公司融资能力再次提升一个档次,未来力源信息将能够持续以小博大,执行外延式发展战略。同时还引入了清芯民和等在半导体行业有着深厚产业积累的基金,预期能给公司拓展更多的上游原厂产品线,也有望给公司外延式延拓提供更多的优秀产业资源。

　　盈利预测和投资评级:给予买入评级。

　　从国际元器件代理分销行业巨头大联大、艾睿等的发展经验来看,受制于区域分布以及下游客户的服务模式,行业内的翘楚无不是通过不断的并购来逐渐做大做强。公司上市以来一直坚持着内生稳健增长、外延鼎力扩张的发展思路,实现了营收与利润的快速成长,我们看好公司脚踏实地的实干风格以及管理层对未来发展的前瞻性布局,在全球半导体研发与制造逐渐向中国转移的风潮下,公司有望实现跨越式发展。由于飞腾电子和帕太收购尚未完成,出于审慎性原则暂不考虑尚未完成的非公开增发,预计公司2016-2018年每股EPS为0.14,0.17,0.21,对应PE为81,65,53倍,给予买入评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　壹桥海参:置入资产完成工商变更登记,泛娱乐转型拉开序幕

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-09-13

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布公告,置入壕鑫互联资产工商变更登记手续办理完毕,公司置出资产变更登记手续尚在办理。

　　事件评论

　　完成工商变更登记,打消市场疑虑。公司此前通过与壕鑫互联55%股权置换切入具备高成长性的泛娱乐领域,由于近期监管部门对跨界并购监管趋严,一度引起市场对此次交易能否顺利实施的担忧。本次置入资产工商变更登记手续顺利办理,同时壕鑫互联后续产品布局也为其完成业绩承诺提供有力保障,监管层看好其业绩表现,打消了市场对此次交易所涉及监管风险的顾虑。我们认为,本次资产置换意义体现为两点:一,于壹桥海参,业绩弹性大大增强(壕鑫互联承诺2016-2018归属扣非净利润不低于0.86、1.92、2.92亿元);二,于壕鑫互联,通过此方式登陆资本市场,进一步强化其手游发行竞争优势。

　　置入壕鑫互联切入泛娱乐,独特发行金三角成就手游新贵。公司置入的壕鑫互联是国内优质的游戏发行标的,且与传统的游戏发行运营商具有相对竞争优势。产品层面,通过“定制研发+独家代理”模式减低向研发商分成比例;发行渠道层面,通过“自营+联营”双平台运营模式,有效减低渠道商分成比例;游戏生态中,首创“线上线下娱乐O2O”模式,吸引更多游戏玩家加入,独特的“线上游戏+线下赛事+媒体直播”的发行金三角能够有效提升用户留存率及ARPU 值,助力壕鑫互联在行业内实现弯道超车。壕鑫互联已运营产品《猎魔人》、《行尸走肉》等均取得不错的流水,包括《梦幻德扑》、《水晶之歌》等十余款游戏产品也将陆续推出,将大幅增厚公司业绩。

　　背靠乐视生态圈,未来值得期待。公司与乐视体育利益进行深度绑定。乐体创投系乐视体育旗下新兴产业投资基金,亦是壕鑫互联第二大股东。公司将充分受益于乐视体育这一顶级流量渠道,同时乐视体育拥有全球最大的体育版权资源,也是国内最大赛事运营商;此外,乐体创投将深入到公司泛娱乐产业发展规划、并购标的的研究以及投资策划工作中,带来优质资产注入预期,助推公司泛娱乐战略转型落地。

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS0.23元、0.34元、0.41元,对应PE 分别为31倍、21倍和17倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:新业务布局不及预期,系统性风险。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　中国重汽8月销量点评:单月销量增速创29个月来新高,增速中枢上移显著

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：闫俊刚,张乐 日期：2016-09-13

　　单月销量增速创29个月来新高,增速中枢显著上移

　　公司发布8月产销快报,8月份公司销售重卡5881辆,同比增加26.4%,上半年累计销量同比减少2.4%。8月份公司重卡销量同比增速创14年3月份以来29个月的新高,在重卡行业销量持续正增长、趋势向上的背景下,公司五、六月销量增速的反弹在3季度得到了延续,增速中枢显著上移。

　　3季度销量增速弹性大,公司3季度业绩或大幅正增长

　　受水泥搅拌车法规影响,公司15年3季度销售重卡15647辆,同比下降26.9%,去年同期水泥搅拌车的低销量基数、T系列车的爬坡以及重卡行业特别是工程车行业的复苏使得公司3季度销量增速弹性较大,3季度业绩或大幅正增长。

　　查超标准统一利好公司T系列车型

　　T系列车是公司的长期看点,有望提升公司的净利率水平。8月份公路货车超限超载认定标准统一对于重卡行业的大功率化、中高端化是正面影响,新规将在今年9月21日起实施,对于公司中高端T系列车销量的提升是一大利好。

　　投资建议

　　公司是国企改革潜在标的,从长期来看,公司业绩富有弹性,净利润率提升空间很大,公司净利润有望创过去十年来的新高。从短期看,公司3季度单季度利润有望大幅正增长。我们预计公司16-18年EPS为0.55元、0.73元、0.95元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期;公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　东方网力:主业纵横开拓,视觉计算龙头雏形已现

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：薛亮,姜国平 日期：2016-09-13

　　视频监控平台业务领先,积极打造视觉计算龙头

　　公司深耕视频监控平台领域多年,2014年产品市场份额跃居国内第一、全球第三。传统业务领域纵横双向发力:纵向深挖公安客户需求,横向将视频平台产品向交通等高景气行业拓展;创新业务领域立足现有视频技术、数据资源优势,合作商汤科技,强化以深度学习为核心的视觉计算能力,积极探索视觉计算在服务型机器人、警用无人机等智能产业的应用,向视觉计算龙头的目标加速迈进。

　　行业应用不断深化,行业领域不断拓展

　　公司在传统优势公安领域,通过内生发展与外延并购并进,深挖公安客户需求:2013年率先提出“视频、实战、云服务”的产品战略,2014年布局大数据等技术;2015年通过收购嘉崎智能,实现产品线对公安全警种的覆盖;近期计划投资142,272万元建设公安视频大数据项目,未来有望以视频数据为切入点,提供全面涵盖视频、网络、刑侦等数据的公安情报大数据分析服务;与此同时,公司依托华启智能、深圳中盟等并购标的在交通等行业深厚的业务理解、产品积累及渠道资源,实现视频产品向交通等高景气行业的复制。

　　强化视觉计算优势,引领智能产业风潮

　　2012年起以深度学习算法为核心的人工智能技术,大幅提高了图像分析效率与识别准确度,推动视觉计算进入快速发展期。通过合作商汤科技,公司具备了世界领先的深度学习技术,并依托成熟的视频云计算框架及丰富的视频数据资源,持续优化深度学习模型,进一步强化人脸识别等视觉计算能力;公司近期计划投资15,706万元建设服务机器人项目,推动视觉计算优势在服务机器人领域的落地,助力公司强化视觉计算优势,全面进军应用规模超万亿的智能产业。

　　投资建议:

　　预计公司2016-2018年EPS为0.44、0.56、0.80元,公司深耕视频监控平台领域多年,具备丰富的视频分析应用经验,通过合作商汤科技,进一步强化视觉计算能力,看好公司成长为视觉计算龙头,维持“买入”评级,目标价30.00元。

　　风险提示:创新业务进展不及预期;市场整体估值水平下降。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　龙马环卫:构建智慧云数字化系统,提升环卫服务核心竞争力

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,郭鹏 日期：2016-09-13

　　核心观点:

　　公司公告拟对易登科技以现金方式投资800万元进行增资,本次增资扩股完成后,公司将持有易登科技40%股份,原股东厦门谊环新信息持有剩余60%股权。海南易登科技有限公司主要从事网络技术开发,技术咨询,技术服务,技术转让,软件开发,系统维护等,公司海口项目采用的就是易登科技研发的环卫智慧云服务系统,目前已投入实施运用。

　　环卫产业“触网”,实现产业转型升级。公司近年来一直积极拓展环卫产业服务业务,此次拟借助互联网、物联网、云计算等技术的结合来构建环卫智慧云服务系统,未来实现产业转型升级,提升公司的环卫产业服务业务的核心竞争力。

　　借助参股公司,搭建系统开发平台。易登科技承诺,龙马环卫投资到位后的六个月内在福建省厦门市组建“智慧环卫系统”研发团队,招聘足够的软件及硬件开发人员,承接龙马环卫“智慧环卫系统”的委托开发。具体开发内容双方将另行协商,以订立《委托开发合同》为准。

　　龙马“环卫智慧云”有望改变传统产业运营模式。环卫智慧云服务系统是公司实施智慧城市环卫服务体系的核心组成部分,是公司面向国内区域环卫业务的系统管理平台。目前公司海口项目已采购了易登科技研发的环卫智慧云服务系统,并且已投入项目实施运用,该系统的运用改变了传统环卫产业运营模式,顺应城乡环卫一体化发展趋势,预期对提高未来环卫一体化服务产业的整体水平和地位起到积极推动作用。未来公司将借助易登科技的软硬件及网络技术开发能力,共同研发公司环卫智慧云服务系统,提升公司环卫服务产业的核心竞争力。

　　投资建议。我们认为,公司市场开拓优势明显,创新能力突出,预测16-18年EPS分别为0.773/1.089/1.625元。结合业绩情况和估值水平,我们继续给予公司“买入”投资评级。

　　风险提示。环保装备市场竞争程度加剧;环保服务运营领域推进不达预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　南宁糖业点评报告:携手产业基金并购英联糖厂,进一步做大做强糖业

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-09-13

　　报告要点

　　事件描述

　　南宁糖业产业并购基金与南宁糖业全资子公司云鸥物流合资设立的南宁云之鼎投资有限责任公司下属的两家全资公司(绿华公司、绿庆公司)拟以16.8亿元购买英联食品持有的在广西的四家企业(主要资产是5家甘蔗糖厂)。

　　事件评论

　　这次南宁糖业产业并购基金携手云鸥物流拟收购资产是英联食品在广西广西境内的:广西博宣食品有限公司70%的股权、广西博爱农业科技发展有限公司70%的股权、广西博华食品有限公司70.94%的股权和广西博庆食品有限公司60%的股权;根据英联官网披露:主要涉及资产为5家糖厂合计60万吨以上生产能力(最终披露数据以公告为准)。

　　现阶段,南宁糖业下辖:明阳、香山、东江、伶俐、远丰、永凯共计6家糖厂,合计年制糖能力约85万吨;此次并购基金联合南宁糖业下属企业收购合计60万吨以上制糖产能(后期优先转让给南宁糖业)意味未来南宁糖业制糖能力有望由现阶段的约85万吨增至145万吨的可能,将占全国食糖产量比重16.8%。我们认为,糖价将能够呈现持续两年的上涨趋势,现阶段外延扩张将利于公司做大做强,总体上,我们对此次收购持肯定态度。

　　现阶段,我们给予南宁糖业“买入”评级。主要是基于:(1)继15/16榨季全球性短缺之后,16/17榨季即使考虑巴西增产,全球食糖供需仍呈现短缺态势;糖价进入2年上涨周期;总体上,我们预计16/17年糖价高点可达6500元/吨;全球糖价有望达到25美分/磅。(2)外延并购落地,产能持续扩张。公司通过收购广西永凯和环江远丰糖厂,白糖年产能合计增加15万吨至85万吨,离“百万吨产能,百亿元产值”的目标更进一步;总体上预计2016年公司食糖产量为60万吨。(3)(3)“双高”基地建成,提高甘蔗只给率。公司的7.32万亩“双高”糖料蔗基地已建成,食糖自给得到提升。

　　给予“买入”评级。考虑定增摊薄,我们预计公司2016、2017年摊薄EPS分别为0.36元和0.98元。给予“买入”评级。

　　风险提示:糖价上涨不达预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　佳都科技:佳都科技深度解析电话会议纪要

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文,王懿超 日期：2016-09-13

　　核心观点

　　投资方伟科技和千视通的核心逻辑:公司主营业务主要分为三大块,以IT服务和系统集成为基础的业务,以及叠加在上面的两大块行业应用,一是以视频监控为主的智慧城市业务,而是智能化轨道交通。其中,智慧城市业务公司以监控为主,从产业链条上公司一方面加强核心软件平台的开发能力,从以前的联网平台、运维平台到现在的视频云+管理平台,另一方面则是强化智能分析、视频大数据的分析能力。

　　从过去公司参股云从科技,自身研发相关算法,以及参股千视通都是围绕智能分析的脉络开展。另外视频监控这块开展总包集成业务,主要是基于自有软件平台和智能分析软件产品再叠加总包集成,让公司积累的先进的平台、技术、算法可以在项目里得到标志性的应用。公司此次投资方伟科技和千视通就是围绕这个逻辑开展的。

　　方纬科技的核心竞争力介绍:方伟科技本身是中山大学产业集团参股的一家校办企业,成立时间超过10年,期间公司把学校的前沿科技成果进行产业化的推广,在产品研发方面起进展明显。方伟科技和中山大学联合合作的智能交通实验室,打通了学校实验室的科研能力,包括从咨询规划到软件实施、再到项目的评测整个链条。公司的研发团队以博士和硕士居多,在数据分析、智能交通软件的建设能力首屈一指,并参与了广东省、广州市各级政府的咨询决策建议。通过和方伟科技合作公司可掌握智能交通的咨询规划到软件开发等完整流程,结合佳都科技本身总包集成的业务,打通了智能交通的全链条,这样公司的智慧城市业务就贯穿了平安城市、智能交通两大业务。

　　千视通的核心能力介绍:核心创始人在智能交通图形图像分析领域积淀深厚,行业经验超20年,履历覆盖中兴通讯的经理到香港的应用科技研究院,其中香港的应用科技研究院相当于国内的科学院,权威性很强。目前创始人以第一完成人的身份获得了视频领域的国家科技进步二等奖、广东省科技进步一等奖等多个重磅奖项。公司投资前对其产品和算法做了相应测试,指标在国内外同等厂商中遥遥领先的。此外,公司的核心团队还包括其他首席科学家在内的博士和博士后,都是在香港和国内经过长时间的研发工作,包括国外的学术论坛和论文方面都取得了非常高的成就。投资千视通后公司将对视频结构化技术掌握将更加彻底,结合云从科技的动态人脸识别以及公司自身积累的图形图像相关的核心算法,公司有望在视频大数据的分析和处理领域占据行业至高点。

　　风险提示:技术研发不及预期,市场拓展不及预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　万家文化:进军电竞产业,全面开启泛娱乐布局

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：魏立 日期：2016-09-13

　　剥离传统业务,布局泛娱乐领域。公司已经完成对传统业务剥离,旗下主要业务以翔通动漫、众联在线和万家电竞为主,主营业务已经转型为动漫创作、动漫衍生品研发生产、互联网金融、游戏、电竞等领域。公司通过内生发展加外延扩张相结合的方式,打造全产业链文化传媒专业公司。

　　收购翔通动漫,切入二次元产业。翔通动漫是我国首批开展移动互联网动漫业务的企业之一,是三大运营商动漫业务的核心合作伙伴。公司动漫产品累计访问用户超过10亿人次,累计订购用户数超过8,000万人次;在动漫IP的储备上,翔通动漫持续扩充自身的IP形象资源。截止2016年6月,包括绿豆蛙、酷巴熊、萌萌熊等知名形象在内,翔通动漫已拥有超过1000个动漫形象IP,进一步巩固了自身在动漫领域的市场地位。

　　成立万家电竞,涉足电子竞技产业。万家电竞定位为电竞与二次元视频、经纪与竞技类移动游戏内容供应商。公司已与AcFun、优酷土豆、春秋永乐文化签署合作协议。2016年上半年,万家电竞发行了《心跳战姬》与《九州无双》两款产品。同时,《余烬战争2》作为自研的S级RTS(即时战略)手游获得了优土集团在中国大陆地区买断了独家代理权益,累计签约1000多万元人民币。另一方面,万家电竞获得了星座消费文化第一品牌《同道大叔》消除类单机游戏、《同道大叔》养成类游戏的独家研发及IP代理权益。2016年6月底,公司旗下女团Astro12正式回国筹备在中国大陆地区的出道及音乐作品发行事宜,未来依托公司业务优势将开拓多样化盈利模式。

　　拟收购电竞领域两家知名主播经纪和商务运营公司,进一步拓展产业链。2016年7月,公司公告交易预案,拟收购国内电竞领域知名经纪及商务运营公司隆麟网络100%股权及快屏网络100%股权。隆麟网络以著名电竞主播为依托,电竞内容生产为核心,形成“经纪+内容”的业务模式,与国内主要直播平台保持良好的合作关系,主播培养注重专业性;公司主播覆盖斗鱼、熊猫等直播平台,同时直播的游戏类型丰富,涵盖主流竞技游戏,包括《英雄联盟》、《魔兽世界》、《Dota2》、《守望先锋》等。快屏网络主要业务包括电竞主播培养及经纪和电竞门户网站运营业务,打造“经纪+平台”的业务模式;公司主播培养注重娱乐性,面向娱乐综艺方向,建立了完善的主播培养体系,并成立培训基地;同时,成立了电竞资讯门户网站--电竞虎,打造电竞媒体平台。完成收购后,两家公司将与万家文化原有业务形成良好的协同作用,在电竞内容制作、女团业务、动漫业务等方面全面发展。

　　我们预计,2016E、2017E、2018E公司归母净利润分别为1.73亿、2.71亿、3.00亿,不考虑后续增发的股份摊薄影响,对应EPS为0.273元、0.426元、0.473元。考虑到公司拟收购两家业内知名电竞主播经纪和商务运营公司,将与万家电竞、翔通动漫形成良好的协同效应;万家电竞旗下的女团、综艺等业务将进入项目落地阶段,以及公司在电竞产业的布局逐步完善;给予公司27.30元目标价,对应100X16PE、64X17PE,给予公司“买入”评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10