机构最新动向揭示 周二挖掘10只黑马股（09.12）

　　文科园林:密集发布中标公告,业绩高增再添保障

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：金嘉欣,苏多永 日期：2016-09-12

　　投资要点

　　事项:

　　公司公告称,中标哈密市伊州区西部片区新建核心区中心景观轴建设PPP项目和哈密市伊州区西区道路建设PPP项目(三标段)项目进入公示期。

　　平安观点:

　　公司作为独立中标人进入两个PPP项目公示期,合计项目金额3.05亿元。

　　新疆哈密地区政府采购网公示信息显示,公司在公告中标的两项目中均为独立中标人进入公示期,因此项目落地概率大;其中哈密市伊州区西部片区新建核心区中心景观轴建设PPP项目和哈密市伊州区西区道路建设PPP项目(三标段)总投资金额分别为1.5亿元和1.55亿元,社会资本内部收益率分别为6%和5.9%,均采用BLT(建设-租赁-移交)模式运营,合作期10年(1年建设期,9年运营期),两项目合计中标金额3.05亿元,占2015年营业收入的23.44%。

　　近日新签PPP框架协议,进入污水处理领域:公司9月8日刚刚公告签署盘锦市大圭县2.11亿元污水处理管网工程政府付费PPP项目框架协议,公司占SPV70%股权,采用PPP模式中的BOT运作模式,项目生命周期20年,财务费用5.8%,政府每年等额支付费用,该项目已纳入辽宁省PPP项目库,可执行性很高,预计将对公司2016年及未来年度盈利持续产生积极影响,同时此次中标开启公司环保业务序幕,对公司环保业务开拓具有重要意义。

　　52.11亿元PPP框架协议在手,PPP业务有望持续放量。2016年1月,公司签署40亿元新民市PPP框架协议,8月斩获10亿元安顺市西秀区PPP项目《战略合作框架协议》以及9月8日的2.11亿元盘锦市污水处理PPP项目框架协议,公司年内公告的PPP框架协议合计达52.11亿元,超过公司2015年营业收入的5倍,PPP对公司业绩影响较大。

　　工程订单大幅增长,全年业绩高增基本无忧。2016年3月公司成功签署遵义市60亿元的38个山体森林公园等大型生态景观建设工程框架协议;2016年8月公司签署3亿元绥阳县洛安江流域生态文明区项目和0.6亿元绥阳县城市绿化提升工程项目,3.6亿元工程大单将对公司2016年业绩产生积极影响,公司工程订单大幅增长,全年业绩高增无忧。

　　投资建议:公司积极开拓市政工程项目和PPP业务,目前有52.11亿元PPP项目框架协议和60亿元基础建设工程项目框架协议在手,年内落地工程项目订单3.6亿元,今日新中标合计3.05亿元PPP项目已进入公示,有望很快落地,公司订单大幅增长,全年业绩高增无忧,我们调高对公司业绩预估,预计2016-2018年公司实现营业收入16.02亿元、23.09亿元和32.17亿元,同期净利润分别为1.51亿元、2.09亿元和2.86亿元,同比增速分别为55.3%、39%和36.9%,对应EPS分别为0.61元、0.84元和1.15元(调整前分别为0.52元、0.71元和0.87元),对应9月9日收盘价,动态PE分别为43.68倍、31.43倍和22.95倍。我们认为园林工程行业基本面向好,同时PPP政策推动优化园林工程企业商业模式,公司自身在市政工程、环保业务及PPP业务开拓均获得有效突破,看好公司业绩向好持续性,维持对公司“推荐”评级。

　　风险提示:房地产投资放缓,地产园林需求下滑风险;公司参与市政工程业务推进低于预期;PPP项目执行低于预期;坏账风险。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　双汇发展:京东生鲜与双汇达成战略合作!及关于双汇生鲜电商发展的一些思考

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2016-09-12

　　事件:9月9日双汇与京东生鲜战略合作签约仪式在双汇集团总部举行,这是京东生鲜8月16日启动“遍寻天下鲜”系列活动以来的又一站和重要一环,“遍寻天下鲜”是京东生鲜成立以来推出的重磅活动,组建了200多人的专业团队奔赴全球各地考察评估产品,建立并遵循严谨的准入制度,京东生鲜背靠京东商城,目前拥有1.8亿活跃用户。此次战略合作主要是京东生鲜寻找优质的合作资源,选取双汇作为猪肉领域合作对象表明双汇绝对的行业领导地位,同时双汇自己的生鲜电商战略仍在推进之中,此次合作有望对双汇生鲜电商的发展起到带动作用。

　　生鲜电商正经历资本寒冬,但不是产业寒冬,行业发展前景仍然十分广阔。2015年开始生鲜电商行业看似经历寒冬,美味七七等众多垂直电商相继关门,主要原因在于一直烧钱但短时间看不到盈利希望(目前99%以上亏损,一些小而美的除外),资本无法忍受而选择退出,企业不能继续支撑下去从而关门倒闭,但行业本身的发展前景依然十分广阔,生鲜品类整体的市场规模极大(4-5万亿元),但当前生鲜电商的渗透率极低(1%不到,远低于服装、3C等其他品类),且能带来的流量、人气等价值非常巨大(强消费粘性、高重复购买率、短购买周期、高市场活跃度),是电商的必争之地(可以参见我们生鲜电商行业深度报告《一片蓝海,“荔枝”来》)。而生鲜电商的发展模式不是靠简单的烧钱获取前端流量就能解决的,门槛实际上很高,其真正的核心在于后端的供应链管理,目前的波动只是小玩家的退出,行业进入到巨头较量和更加理性的发展阶段,例如京东生鲜事业部于2016年1月正式成立,从消费事业部分离出来,是未来最被投资人看好的一块业务。

　　双汇固有优势明显,有望率先实现可持续的生鲜电商盈利模式,且带来增量价值。双汇拥有发展生鲜电商不可比拟的固有优势--全国的网络布局和冷链物流非常完善,除了新疆西藏均能实现朝发夕至,无需再大力资本开支进行相关建设,我们认为这一点上双汇和京东非常相似,(京东相对完善,未来仍需投入),是未来生鲜电商最有可能率先突围的两家公司。目前京东每单的冷链配送成本(不含仓储)已经做到行业最低,双汇的成本有可能更低,因为双汇的边际成本是很小的,且双汇的供应链管理和成本管控能力更强,是唯一可能最先实现可持续盈利的。品类方面,肉类的毛利率虽然相比蔬菜和水果较低,但目前国内生鲜品类中肉类的标准化相对更高(上游养殖端的标准化程度在提升),损耗率更低,需求量大且更为刚性,同时通过小包装和便捷溢价,毛利率可以做到比线下稍高些,所以整体的盈利能力并不差。渠道方面,toB的可以直接对接,利用网络的信息优势(双汇的软件信息化能力是非常强大的),toC的利用平台电商进行导流,增加整体的销售,而不是单纯的渠道替代,从而实现增量价值。

　　长期来看,双汇有望全面打造家庭餐桌和中央厨房食材平台,并配合全球大贸易战略。双汇未来有望通过肉类的导流,扩充更高毛利的产品,从肉逐渐向肉菜蛋奶粮拓展,打造全面的家庭餐桌和中央厨房食材平台,同时配合全球大贸易战略(生鲜大电商和全球大贸易同为双汇“十三五”三大战略之一),把全球优质的食品资源和品牌对接中国巨大的消费需求,但这将会涉及到与平台电商的分工问题,双汇在流量方面的优势肯定有所差距,未来有待进一步观察和探索(是完全自己做还是与平台电商合作?)。总之,双汇经过长达两年的思考与探索,对生鲜电商的发展想法逐渐清晰,今年必将落地,而与京东的战略合作可能加速这一进程,具体的模式值得期待,有望真正发挥出公司所拥有的网络布局优势,盘活冷链物流资产,短期有望带来估值催化,长期看有望带来增量价值。

　　目标价30元,坚定迈向千亿市值,重申“买入”评级。短期预期差仍存,长期逻辑渐理顺,在板块驱动、深港通和生鲜电商等催化下估值修复空间大,高分红可持续、绝佳类债券品种,母公司管理层大幅增持彰显对未来前景坚定看好。预计公司2016-18年实现收入559、621、689亿元,同比增长25.08%、11.14%、11.03%,实现EPS为1.48、1.68、1.87元,同比增长15.09%、13.44%、11.21%。目前公司估值水平对应2016年不到17倍PE(扣除上半年29亿分红后仅为16倍),仍为食品饮料中最低,坚定看20倍,千亿市值可期,目标价30.0元,30%绝对收益空间,重申“买入”评级。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　盈峰环境:转型决心强,环保大平台初具规模

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏,郑小波 日期：2016-09-12

　　国内领先高端装备+环保综合服务商:公司于2000年3月在深交所上市,传统主业为专用风机、风冷等高新技术产品的研发制造,是我国风机行业至今唯一的上市公司。2015年进行战略转型,先后收购监测、固废、水处理业务,致力于打造综合性大环保平台。

　　国内领先的风机制造商:风机领域:公司是风机行业的龙头企业,目前是行业唯一一家在核电、轨道交通、民用风机三大细分领域实现全覆盖的企业。2013年5月公司收购上虞专风完善了公司在风机行业的覆盖面。电磁线领域:电磁线业务是公司收入的主要来源,受市场影响,公司2015年的电磁线收入首次出现下滑。2016年公司将加大管理和技术的提升,力争电磁线年销量达到6万吨。

　　业务转型,布局环保大平台:从14年开始,公司把战略重心转移到环保领域。环境监测:以作价17亿元收购国内领先的环境监测公司宇星科技,对方承诺15-17年扣非净利为1.2亿元、1.56亿元和2.1亿元。固废:15年10月受让绿色东方51%股权,并对其增资2000万元最终持股60%,进入到生活垃圾焚烧领域。对方已中标及签约9个项目,总规划产能约8000吨/天,且承诺16-19年至少新获取项目6500吨/天。16年7月,公司分别收购大盛环球100%股权、明欢有限100%股权以及亮科环保55%股权,进入到污水处理领域,进一步完善环保产业布局。同时公司还设立30亿元环保并购基金,通过外延发展积极物色优秀的并购标的。

　　增持+股权激励,公司释放坚定信心:2015年公司部分董事、高管和员工增持公司股票共计11555.96万元股票,且承诺6个月内不减持。2016年2月公司发布股票期权激励计划,拟向激励对象授予的股票期权总量为544万份。通过股东增持和期权激励,公司和管理层向市场展示了对公司未来发展的信心和决心。

　　首次给予“增持”评级:公司继承美的优秀的管理经验,依托集团强大的资金实力,通过外延性并购打造综合性的环保平台。目前公司负债率低、资金充足,看好未来在订单获取上的能力及继续外延扩张的潜力。预计公司16-18年EPS为0.39元、0.53元和0.86元(考虑增发摊薄)给予公司2017年动态35PE,对应目标价18.55元,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:垃圾发电项目投产进度低预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　金科股份:中期业绩超预期,未来估值有望高弹性

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王胜 日期：2016-09-12

　　投资要点:

　　集中结算带动收入利润超预期增长,地产十城战略有效推进。16年上半年公司实现营业收入131.4亿元,同比增长100.3%,增长超预期,实现归属于母公司股东的净利润6.7亿元,同比增长42.3%,扣非后归属于股东净利润5.6亿元,同比增长58.5%。报告期内公司地产板块实现合同销售面积206万平米,合同签约额125亿元,同比增长分别为41%和29%,公司地产板块走“核心十城”布局,重庆地区是公司大本营,受益于重庆去库存力度较大,公司未来有望高弹性。项目拓展上,公司坚持以二线热点城为主,一线和中心三线城市为辅,逐步退出四线城市,报告期内公司新增项目10个,其中通过项目收购、合资合作模式获取位于“核心十城”的优质项目8个,新增计容可建面积249万方,当前公司在建面积高达1250万方,确保未来销售能持续放量。

　　围绕“地产+社区综合服务”,公司持续投入资源,彰显公司发展决心。公司董事会决定分别出资10亿元成立金科社区综合服务集团和教育投资管理公司,在社区服务和社区教育方面再做深入,教育方面未来公司会重点布局发展学前教育和K12教育,扩大社区教育机构布点,纵向延伸教育产业,与公司房地产主业形成合力效应。我们认为通过提供优质的社区服务和教育附加从关注房子本身转向关注社区,未来有望不断通过延伸周边服务让公司成为拥有良好生态的闭环平台,带动地产业务的同时自身成为战略增长点,增厚公司利润。

　　新能源项目储备渐丰,耐心等待爆发点。报告期内,公司新能源业务稳步发展,景峡20万千瓦风电项目按照计划持续推进,预计2016年内能并网发电。新能源产业基金按计划开展工作,已完成多个新能源项目的储备,为了解决弃风限电问题,国家出台利好政策,随着后续政策的落地,预计将有效提高公司新能源业务的盈利水平。

　　信用等级提升降低融资成本,股债双开为公司未来发展提供资金支持。公司加大直接融资力度,7月完成累计100亿元公司债的发行,加权平均融资成本为6.43%,信用等级的提升有效降低了公司的融资成本;4月公司非公开发行45亿股票取得证监会核准通过,未来公司资偿债压力和财务费用支出将得到减轻。

　　盈利预测与投资评级:上调盈利预测,评级上调为增持,目标价4.80元。我们看好公司地产十城的“精而专”战略,社区服务和教育的持续加码将打开业务成长空间,新能源业务短期处于平息状态,未来伴随着政策的推进预期发展良好。由于公司地产业务的结算进度和拿地进度高于预期,我们上调盈利预测,16-18年EPS:0.40/0.48/0.55元,上调幅度分别为0.05/0.03/0.02元,给与公司2016年PE估值12x(与可比公司一致),目标价4.80元,评级从中性上调为增持。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　佳都科技:战略入股“千视通”,视频大数据再添强援

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文,王懿超 日期：2016-09-12

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布公告,为增强在视频大数据领域的技术储备及研发力量,完善智慧城市业务体系,公司与川大智胜共同收购转让方持有的苏州千视通视觉科技有限公司股权。其中,佳都出资1470万元获取标的公司19.6%股权。

　　事件评论

　　视频检索与大数据搜索新锐,核心优势突出。千视通位居国内视频检索与大数据搜索解决方案提供商第一梯队,掌握视频智能检索分析核心算法;掌门人李志前从事视频大数据行业超20年,曾在中兴、香港应用科技院等知名企业和研究机构担任核心职位,履历详实;研发团队优质,根植于清华、香港科技大等国内外一流院校,积累了从视频大数据前沿理论研究到视频应用算法开发、并与公安行业客户需求结合形成视频软件。核心产品包括视频侦查工作室、多警种合成作战平台、视频实战应用平台、视频结构化分析系统、车辆大数据侦查系统、案件研判系统等,已广泛应用于公安、交通、民用安防等行业,标杆项目众多。

　　资本运作加速,智慧产业频添强援。公司此次参股“千视通”协同效应极其显著,一方面,佳都科技深耕以安防与交通为基石的智慧产业,千视通入驻后可完善佳都的智能安防产品线及解决方案体系,促进智能化技术在智能安防与智能轨交领域的创新应用;另一方面,双方的业务高度重合,可实现客户复用、渠道共享,大幅提升双方的智能化业务竞争力。我们认为,公司近来资本运作的效率与频率均呈现明显上升趋势,侧面彰显公司做大做强的决心;同时,其数次资本运作均紧紧围绕主业则表明公司目标明确,并非单纯追求利润盲目扩张。

　　行业发展红利加速释放,维持“增持”评级。依据IDC数据,全球有分析价值的数据中,视频监控数据占比高达65%。而作为全球最主要的视频监控应用市场,我国的视频数据增势迅猛。依据权威统计,当前我国大约有3000多万台监控摄像机,每月生成60EB的数据。在视频监控日渐高清化和联网化的背景下,视频大数据处理技术完美契合佳都在智慧产业的战略部署,商业价值不可小觑。预计2016-2017年EPS分别为0.19元与0.27元,维持“增持”评级。

　　风险提示:资源整合不及预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　北特科技:定增释放产能,EPS替代空间巨大

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王晛 日期：2016-09-12

　　投资要点

　　公司是转向和减震系统配件二级供应商龙头:公司是乘用汽车转向器齿轮齿条和减震活塞杆零部件二级供应商龙头,近5年复合增速为20%,根据中汽协/IHS等网站2015年乘用汽车销量和公司销量,不考虑后装市场,公司国内市占率约50%,全球市占率约12%,均属第一;在行业增速放缓下,公司2016年中报公司业绩同比14.79%,显著高于行业增速,一是由于公司通过总成厂配套于80多种车型在行业下滑趋势中能够分散风险,二是借助供应链客户关系及产品优势积极开拓海外市场,15年实现海外营收增长超40%。此外,公司2016年实行定增计划募集7.36亿,控制人之子靳晓堂先生和几大公募基金、资管等以35.02/股(当前39.24元/股)价格认购,显示市场对公司未来成长发展的信心。

　　EPS替代+产能释放,量价齐升开启新一轮成长:我们认为公司在外需EPS渗透需求、活塞杆轻量化趋势和内生产能释放的双重背景下将迎来成长2.0时代:(1)EPS电子转向器与传统的助力转向系统相比具有降油耗、助力特性好、重量轻、结构简单、主动安全和舒适驾驶等优点是未来趋势,我们认为从国产替代相对角度(2015年开始,中国将超越欧美和日本,成为全球第一大EPS市场)和行业渗透率提升绝对角度(目前渗透大约在30%,远低于欧洲75%、日本90%等),公司配套部件将显著受益迎来量价齐升行情(单套价格有望翻2-3倍);(2)公司中空活塞杆在汽车减震器加工工艺属于创新工艺,已于2015年量产,目前市场空白阶段几乎垄断,未来将在技术完全成熟后扩大了国内的市场份额;(3)公司15年实施7.5亿定增项目缓解高产能利益率生产线,预计16年转向配件和活塞杆产能同比分别增加15/30%;2016-2020年累计新增产能为3270、10491万件,相比较原来转向/活塞产能4776和20020万件提升68%和52%,且产品逐渐由毛坏件逐步向半成品件、成品件发展,产品综合毛利率有望进一步提升。

　　内生卓越发展,外延并购值得期待:(1)内生发展方面:公司在转向器和减震器材料调试具有独特优势,相关技术填补了国内工艺空白并获国家发明专利;另外公司在客户方面具备先发优势,客户涵盖博世、采埃孚、大众、比亚迪、耐世特等国内著名合资车企和全球500强的汽车零部件企业,与客户合作长久粘性关系以及资本投入巨大和认证准可周期长提高了进入壁垒。(2)外延并购方面:公司市占率第一,长期来看业务开展的边际收益衰减,中短期来看,“足现金+高股权集中+低资产负债率”为公司外延并购中小型规模企业提供了良好的外部环境。考虑到公司上市三年来从未有过兼并收购动作,我们认为外延扩张可能是公司未来寻找发展的方向之一。

　　盈利预测及投资建议:基于公司在转向器齿轮配件及减震器活塞杆双业务细分领域的核心工艺和龙头地位,我们看好公司在后续EPS电子转向在汽车渗透上升中带来的量价齐升的增量空间、减震器活塞杆空心轻量化的创新工艺对市场竞争力的提升、产能释放以及产品结构调整带来的盈利质量改善。同时考虑到公司市值小、上市三年来从未有过兼并收购动作,我们认为无论是从长期的小行业突围还是中短期的“7.9亿足现金+48%高股权集中+31.5%低资产负债”等外部利好环境,公司未来寻求外延发展可能性较大。我们预测公司在内生稳健成长驱动下,未来三年业绩将迎来稳步上升通道,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.54元和0.63元,业绩增速为25.71%、22.21%、16.37%,对应PE分别为88x、72x和62x,目标价位为42元,对应于2017年PE77x,首次覆盖,给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:EPS渗透率推进速度不及预期;定增项目及产能释放不达预期;下游汽车增速放缓趋势。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　商赢环球:收购环球星光,脱胎换骨转型国际纺服品牌运营商

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-09-12

　　投资要点:

　　收购环球星光,切入国际化纺织服装品牌运营

　　公司历经多次主业变更,剥离世峰黄金等非盈利业务,为转型“大消费+大金融”奠定基础。14年10月收购环球星光95%股权,交易对价18.8亿,同时配套融资8.6亿用于环球星光品牌推广及美国物流基地项目等,正式转型国际化纺织服装品牌运营商,预计2016年9月底前完成定增,转型将进入快车道。定增完成后,实际控制人杨军持股比例增至23.90%,控制权进一步集中。

　　多品牌战略+供应链整合,双向推动产业发展

　　通过对VF、Inditex和G-III三大集团发展历程分析,我们总结出王者之道来自于全球供应链整合+多品牌策略。此外,千禧一代追求低价流行服饰,助推快时尚品牌迅速发展。

　　①多品牌策略以多样化定位满足不同消费群体需求,进而覆盖更广阔市场,通过持续收购造就品牌王国,降低整体经营风险;②全球化供应链整合大大降低生产成本,提升生产效率。在全球范围考量不同供应渠道,从供需+成本+效率+风险等多角度平衡优化布局,减少依赖单一渠道带来的风险。

　　环球星光:横纵双向扩张,打造国际化服装品牌运营商

　　环球星光集服装研发、设计、生产、销售于一体,旗下拥有BandOfGypsies、Weavers等多个知名女装品牌,覆盖7-55岁女性消费者,目前共8家全资子公司分别开展三个子板块业务,资产优质。公司以供应链管理为基础,通过“渠道-品牌-供应链管理-工厂”开启上、下游整合:①向上游渗透,演化为类VF的具备集约化生产能力的品牌运营集团,横向扩张开启多品牌战略;②向下游渗透,形成一整条供应链,纵向扩张节约成本。

　　公司积极寻求外延扩张机会,构建新业务及利润增长点,提升长期业绩。考虑到公司未来自有品牌中国电商推广项目、高端品牌建设项目,且公司前期提示未来仍有并购预期,市场前景广阔。

　　首次覆盖,给予“买入”评级

　　公司坚定转型,服装品牌运营+互联网金融思路清晰,未来或将通过供应链整合+外延拓展等方式实现高增长。假设环球星光16年9月底前完成资产交割,按照业绩承诺,2016-19年备考净利润0.3/3.8/5.2/7.3亿,考虑定增及配套融资完成后股本4.70亿,EPS分别为0.06/0.82/1.11/1.56元,对应PE分别为407/30/22/16倍。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　外延收购不达预期;金融布局进展延后。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　万达院线:龙头地位稳固,非票房业务发展迅速

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳 日期：2016-09-12

　　2016年1-6月,报告期内,公司实现营业收入57.22亿元,较上年同比上升64.12%;营业利润10.25亿元,较上年同比增长31.04%;归属于上市公司普通股股东的净利润8.05亿元,较上年同比增长28.05%。基本每股收益0.69元。

　　收入快速增长:报告期内,得益于公司的持续扩张及慕威时尚、Hoyts的并表,公司收入增长较快。上半年国内电影市场实现票房246亿元,同比增长21.4%,票房增速有所放缓。受此影响,公司上半年境内影院业务收入增速为19.83%不及预期。公司非票房业务增长迅速商品销售收入增长达77.56%,影院广告收入的增长更是达到340.55%,此外公司还新增了贴片广告、影片投资和宣传推广收入,或将带动公司保持持续高增长。

　　技术升级,加强优势:公司全面采用世界一流的放映工艺标准,拥有世界先进的进口数字放映设备、音响系统和银幕。公司引进IMAX激光数字放映系统、杜比放映系统、4D放映系统及REALD3D系统等先进的放映系统,自主研发且集成领先电影放映工艺技术的X-land巨幕。报告期内,公司继续强化与IMAX公司和杜比公司的战略合作,截至2016年6月30日,公司已投入运营的IMAX银幕合计156块,是全国拥有IMAX银幕数量最多的院线,亚洲首批4家杜比影院也于今年6月落户万达院线。未来,公司将在2022年前新增150家IMAX影院,5年内开设100家杜比影院,不断扩大公司的竞争优势。

　　开启加盟模式,巩固龙头地位:截止2016年6月30日,公司拥有已开业影院320家,银幕2789块。公司票房收入、观影人次、市场占有率等指标继续保持全国第一。日前公司正式与韩国CJ集团达成战略合作,双方对CGV影院加盟万达院线等事项达成协议,这也是万达首次放开加盟。或将进一步巩固万达的龙头地位。

　　盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.40元、1.96元和2.66元,按照其2016年8月29日收盘价73.16元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为52.31倍、37.35倍和27.48倍,估值水平合理,考虑到公司目前在行业的龙头地位,及未来较好的发展前景,给予“推荐”评级。

　　风险提示:放映收入不及预期;电影市场增速不及预期。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　开山股份深度报告:引领行业创新发展的未来全球地热龙头

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：刘强,郭荆璞 日期：2016-09-12

　　本期内容提要:

　　开山具备先进的地热产品和技术。公司研发成功拥有自主知识产权的螺杆膨胀发电技术,独创推出“一井一站”地热发电技术新路径,并且成功开发了四个系列的螺杆主机用于地热发电,三种不同的发电循环来提高循环的净发电热效率。这对于目前主流的中央电站地热发电技术路径是一次颠覆式的创新,将打通地热发电开发周期过长、投资强度过大等制约地热开发的瓶颈,使得大规模开发地热能资源变为可能。

　　储备大量地热项目,即将进入成长兑现期。公司通过收购印尼OTP 公司100%的股权,获得SMGP项目240MW 的特许开发权;收购匈牙利Turawell 地热公司51%的股权,获得70MW 地热的开发权;拟收购印尼PT Sokoria 地热公司95%的股权,从而获得SGPP 项目30MW 的地热开发权。其中SMGP项目计划在2017年上半年建成项目第一期约50MW,投入商业运行,2019年年中之前全部建成投产。我们预计2017年开始公司将进入成长兑现期。

　　公司拥有全球顶尖的研发团队。公司一贯注重研发团队建设,在全球范围开发智力资源,建立了以拥有国际顶尖螺杆专家、“国家千人计划”特聘专家汤炎博士为技术领军者的全球螺杆机械研发团队及创新体系,研发实力、能力全球领先,为公司不断创新并巩固核心技术领先优势提供保证。公司辖下有3家高新技术企业,研发人员近200人,其中“千人计划”成员3名。

　　盈利预测与投资评级:按照公司现有股本(不考虑增发),我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.19、0.38、0.57元,考虑到公司地热电站核心技术优势与地热项目推进,公司明年将进入业绩拐点,参考可比上市公司估值,我们给予公司2017年57倍市盈率,对应目标价为21.66元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　股价催化剂:印尼项目落地;地热行业发展超预期;“一带一路”的政策契合。

　　风险因素:1、海外地热项目投资实施不达预期;2、核心技术人员流失风险;3、财务费用增加及汇率变动风险。 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10