跨境通：收入盈利双高增长，定增落地强者恒强

　　维持“增持”评级。业绩符合预期，鉴于公司作为跨境电商龙头成长性较高，我们上调2016-17年EPS预测为0.29/0.43元（考虑增发摊薄；原预测0.21/0.27元），公司大跨境电商体系战略推进良好，上调目标价至21.75元，对应2016年75倍PE，维持“增持”评级。

　　前海帕拓逊并表增厚公司业绩，整体高增长有望延续。公司2016H1实现营业收入34.39亿元，同比增长185.81pct；归母净利润1.58亿元，同比增长108.55pct。其中环球易购贡献收入29.65亿元，利润1.39亿元；前海帕拓逊实现并表收入4.1亿元，净利润3661万元。毛利率下降主要系电子产品业务增长所致（毛利率相对低），经营性现金流下降幅度较大主要系公司备货较多支付货款和推广费所致。上半年公司旗下平台合计注册用户数量超过4,505万人，月均活跃用户数超过1,200万人，在线产品SKU数量超过26.5万个；2016年上半年公司旗下主要平台重复购买率33.23%，流量转化率为1.48%。预计整体电商运营数据有望持续良性增长。

　　定增获批，打造跨境电商全产业链生态体系。公司定增20.7亿元用于跨境进口电商平台建设项目、跨境电商仓储及配套运输建设项目，增资子公司环球易购开发运营电商平台和移动端APP等。公司有望依托现有跨境出口电商的运营经验打造跨境进口电商平台，延伸业务链条，丰富公司的产品结构，增强公司的持续发展能力和盈利水平。

　　风险提示：跨境电商行业竞争加剧。