汉威电子：中报业绩稳步增长，物联网布局未来潜力巨大

　　事件：2016 年H1 公司实现营收和归母净利润分别为 5.34 亿元和 0.43 亿元，分别同比增长 67.64%和31.61%，EPS 为0.15 元/股，符合预期。

　　投资要点：

　　公司业绩符合预期。2016 年H1 公司实现营收和归母净利润分别为 5.34 亿元和 0.43 亿元，分别同比增长67.64%和31.63%，EPS 为0.15 元/股。营收和净利润增加主要系本期智慧城市、传感器等业务增长所致：公司通过项目订单推广方式，将智慧水务业务模式在国内部分城市供水公司进行成功复制，市政工程营收1.71 亿元，较上年增长164.45%，其中汉威公用-供水工程营业收入1.27 亿元，较上年同期增长95.72%；监控系统收入0.59亿元，较上年增长189.10%，系智慧城市业务的拓展及合并范围增加所致。此外，管理费用为0.95 亿元，较上年同期增加61.12%，系合并范围增加、研发投入力度加大、人员工资增长所致；财务费用为0.16 亿元，较上年同期增长31.22%，系本期银行借款较上年同期增加所致。

　　智慧城市业务已成为公司重点核心业务板块之一。2016 年2 月，**中央、国务院出台《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》，强调加强城市管理和服务体系智能化建设，促进大数据、物联网、云计算等现代信息技术与城市管理服务融合。公司智慧城市事业群响应国家政策继续发力，构建“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台”物联网解决方案核心优势，通过PPP 模式及行业项目订单模式，获取更多燃气、供水、供热行业市场机会，智慧城市业务已成为公司重点核心业务板块之一。

　　外延扩张加速，公司物联网平台布局逐步完善。公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线,自2015 年起，投资了郑州汉威公用事业、郑州汉威智能仪表、河南开云信息、浙江风向标科技、德煦智能科技等公司,培育壮大智慧安全业务板块；投资广东龙泉、深圳明咨，继续发力智慧市政业务市场,；并收购雪城软件51%股权，丰富在智慧环保产业布局,形成了环保监测、监控、治理的完整产业生态链条。6 月，公司出资1500 万元参与设立5000 万元并购基金。公司的物联网平台布局逐步深入细致，预计未来扩张将持续加速。

　　投资评级与估值：我们维持16-18 年的归母净利润预测分别为1.38、2.09、2.91 亿元，对应16-18 年EPS 分别为0.47、0.71、0.99 元/股，16 年PE 为51 倍。我们认为公司下半年将加速完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期，VOCs 和消防安全有望受益政策驱动加速，外延扩张持续推进，维持“买入”评级。