借并购重组之力 引更多资金“入实”

　　虽然修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》(简称“重组新规”)还没有发布，但重组新规已显现了威力。统计数据显示，自6月份以来，沪深两市有50余家公司终止定增计划。对此，分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示，监管层进一步规范上市公司重大资产重组行为，根本上是为了引导上市公司规范运作，提高市场化水平、强化公司治理，同时也是促进市场估值体系的理性修复，通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。

　　近几年，上市公司并购重组已经成为A股市场的主旋律之一。从2014年百舸争流，再到2015年的井喷式发展，A股并购重组迅速走向火爆，并且花样百出。而在精妙的各色方案中，刻意规避监管、无视投资者利益的案例同样层出不穷，特别是去年股市异常波动后，出现了一些新的问题：一些不符合标准条件的公司试图规避重组上市认定标准；由于IPO排队时间较长，一批“红筹”企业谋求从境外退市后回归A股市场，“壳”资源稀缺，炒作升温，再度引起市场热议。

　　因此，今年在并购重组市场延续火爆态势的同时，证监会和沪深交易所都加强了对并购重组的监管。2016年伊始，上交所、深交所便频繁向筹划并购重组的上市公司发去问询函，询问的问题也主要集中在“高估值”、“高业绩承诺”等问题上。6月12日，证监会副主席姜洋在2016年陆家嘴论坛上表示，加强对忽悠式重组、跟风式重组等监管；6月17日，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》向社会征求意见，新规取消重组上市的配套融资，提高对重组方的实力要求。

　　“监管层的这一系列监管措施意图很清楚，就是要提高市场化水平，推动市场健康发展，促进A股优胜劣汰。”一位券商高管对《证券日报》记者表示，加强对并购市场的监管利于上市公司通过正常的并购重组提高质量，同时有利于市场对“僵尸企业”等的清理。

　　香颂资本执行董事沈萌表示，并购重组监管的最新方向直接体现了监管思路在变化，主要体现在：一是不搞“一刀切”，细化分类管理；二是鼓励并购重组，通过强化估值透明化，控制注水风险；三是实质转变监管重点，以信息披露为目标、以维护中小投资者权益为原则；四是通过转变监管重点，有收有放地进行制度建设，减少人为因素，防止股市大幅度波动。

　　分析人士指出，在实体经济转型升级的大背景下，资本市场并购重组在我国经济结构调整和产业升级中发挥着日益重要的作用，监管层此时制定严格的重组新规，有利于上市公司通过并购重组实现行业整合，改善基本面，提高持续经营能力，为经济转型提供持续动力。

　　分析人士指出，在实体经济转型升级的大背景下，资本市场并购重组在我国经济结构调整和产业升级中发挥着日益重要的作用 ：