资本掮客私募圈兜售壳股要价8亿 生意退潮后概念股下跌

　　今年3月份以来，大批中介机构投身市场找壳，在找壳的大潮中，壳公司也坐地起价，有的壳费一天涨价一亿元，甚至有人在私募圈一次性甩出9个壳公司的资料，不但要求苛刻，而且还对注入资产有要求。

　　但这种疯狂没有持续多久，一则关于跨界定增被叫停的传言使得壳资源个股应声下跌，“壳疯狂”也受到了证监会的关注，此后壳生意退潮。近日又有中介在私募圈发布了6家壳资源信息，不过，《每日经济新闻》记者发现，这些壳公司放低了身段，有的对注入的资产没有要求，其中有2家公司对壳费没有要求了。

　　资本掮客私募圈兜售壳资源

　　记者了解到，此前，随着中概股的回归预期升温，壳资源越来越抢手，而且壳费一天一个价。

　　在壳资源利益链中，涉及买壳方、卖壳方、资本中介三方面的利益集团。其中在买壳方，各路资本疯狂找“壳”之际，很多私募微信群中都有人在不断打探“谁有壳资源”，而且还许诺巨额中介费。

　　“壳费”本质是壳公司控制人从借壳中获得的利益，是转让壳公司控制权的隐性对价。

　　对于卖壳方来说，则是坐地起价，其中一家公司是主板非ST个股，市值37亿元左右，大股东占股30%左右，净资产10亿左右，负债率低于20%，交易方式为壳资源费8.5亿元+市场方式收购25%股份，总资金需求大约18亿元。记者发现，这家公司出售25%的股份，壳费就占据了总费用近一半。

　　据记者不完全统计，年初至今，以协议转让方式完成交易控股权转让的案例高达12例。在这些上市公司“易主”案例中，一些毫无名气的资本玩家也开始粉墨登场，频频出手拿下大量股权。

　　在私募人士看来，这些资本新面孔纷纷抢先“摘壳”，归根到底还是围绕壳资源利益链的博弈。尽管近期接盘方没有太深的背景，但其在“摘壳”过程中的表现却毫不逊色。

　　深圳一位私募人士告诉记者，这些关键筹码在转让过程中有较高的溢价，而在协议转让实际控制权的方案中，“壳费”有相当一部分体现在明面上的股权溢价，即转让价格高于市价的部分。

　　该私募人士称，以深圳惠程为例，在易主过程中，公司原实际控制人将所持有的11.1058%股权转让给了中驰极速，转让总价为16.5亿元，每股转让价格约合19.02元，如若按照停牌前8.89元的价格来计算，溢价率高达113.98%。超过一倍的溢价显然是对“卖壳方”利益的补偿。

　　实际上超过八成案例有着明面上的溢价，此外还有一些方案中，原实际控制人不会一次出让所有股权，而是保留一些，等待后续新主资本运作后，享受股价上涨带来的超额收益。

　　壳生意退潮 借壳概念股缩水

　　记者注意到，5月6日，证监会对“叫停中概股借壳”的传言做出回应：按照现行法律法规，近3年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后，通过并购重组回到A股上市。市场对此提出了一些质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。

　　市场对中概股回归的预期正在经历调整，而正在谋求回归的中概股对壳市值规模的容忍程度，助长了“壳”价的全面上涨。当市场调整了对其回归的预期，同时受到影响的还有身背“壳概念”的A股上市公司。

　　此外对于市场出现“跨界定增被叫停”的传言，证监会表示“目前再融资和并购重组相关规定和政策没有任何变化”，但传言的出现却导致了市场对跨界定增，乃至跨界并购模糊的政策预期。与此同时，一些上市公司仓促变更或者声明行业属性。例如恒信移动变更并购项目所属行业、宝通科技申请变更行业，世纪华通发布所属行业说明等公告。

　　壳资源的炒作游戏终于开始退潮。两家涉及百亿规模以上的中概股回归并购重组方案的上市公司，都出现了大幅下跌。其中截至5月17日，综艺股份的股价11.25元，已经低于其并购重组方案中发行股份购买资产的发行价12.2元；而5月4日刚刚复牌的万里股份虽然有过三个涨停，股价一度升至46.77元/股，但截至5月17日股价已经跌回30.51元/股。

　　记者注意到，2016年以来，通过协议转让控股权的上市公司中，除了嘉凯城在复牌后出现了大幅上涨，其他公司股价均出现了不同程度的下跌，其中六家公司目前股价已经低于协议转让价。其中，深圳惠程溢价率为114%，此前转让价格为19.02元，截至5月17日公司股价为12.49元；此外栋梁新材在转让时溢价218%，转让价格为32.49元，截至5月17日收盘价为14.56元。

　　有意思的是，记者在私募圈发现，此前中介兜售壳资源过程中大肆提高壳费，在最高峰的时候，曾出现过壳费一天加价一亿元的神话，而且对借壳方的要求很苛刻，对注入的资产还有硬性要求。但是在壳炒作退潮之后，卖壳方的要求少了，甚至提出无壳费。炒壳卖壳的隐形市场，正在迅速降温。 ：