中证报：A股纳入MSCI条件趋成熟 “纳入效应”望渐次显现

　　去年6月，MSCI决定暂不将中国A股纳入新兴市场指数，但仍预计“待有关市场准入等一些重要问题解决后”将A股纳入其中。今年4月，MSCI将公布新一轮的审核决定。业内普遍认为，A股纳入MSCI的条件已经成熟，并且“纳入效应”或将渐次显现。

　　MSCI去年发布的新闻稿指出，MSCI与证监会成立的工作小组，将主要致力于讨论并了解国际机构投资者对于市场准入问题所提出的顾虑及解决方案。这些顾虑主要集中在三个方面：一为额度的分配过程，二为资本流动限制，三为实际权益拥有权。

　　MSCI在决定暂不将A股纳入新兴市场指数时曾解释称，中国的配额制度还有太多限制，因此难以将A股立即纳入主流的指数系统。中国对海外投资者进入本国金融市场施行QFII和RQFII配额制度，两者合并后的总批准额度约为940亿美元。在市值高达3.3万亿美元的A股中，国外资金的比例还不足3%。

　　中证报援引瑞银证券策略分析师高挺指出，和去年相比，前述三个问题均得到一定程度的解决。例如，2016年2月发布的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》明确QFII基础额度按照AUM一定比例计算，允许开放式基金按日汇入汇出资金，部分解决了前两项担忧。同时，未来深港通的启动和沪港通的扩容，有望进一步降低外资进入A股的门槛，满足海外投资者更高的流动性需求。因此，瑞银证券认为，今年纳入MSCI的可能性明显提高。

　　MSCI曾估计，A股纳入该司新兴市场指数的决定，为A股带来海外资产管理公司、养老基金和险资的流动性规模将达到4000亿美元。

　　此外，多家机构亦强调，纳入MSCI指数对A股的长期正面意义大于短期资金流入带来的影响，而这种长期影响对中国资本市场的影响显然更为深远。

　　中证报援引长江证券相关人士表示，“当前A股处于外资净流出状态。与中国台湾和韩国相比，A股的外资占比水平处于较低的状态。若后续成功纳入MSCI指数，长线外资资金进入A股带来外资占比提升，根据中国台湾与韩国经验，A股的风格可能迎来变动。”这种变动将主要体现在股市与全球市场的联动性增强，股市换手率显著降低，股市波动性降低，以及绝对估值中枢的降低。

　　不过，机构普遍强调，从短期被动资金流入量的角度衡量，A股纳入MSCI指数对市场的短期影响可能是有限的。             ：